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银行正在抢着给普通股东“送福利”
中信银行一纸公告, 让沉寂许久的优先股市场再起波澜 。该行计划在 10 月 26 日全额赎回 350 亿元规模的“中信优 1”优先股, 而这只是 2026 年以来银行业集体行动的一个缩影。
📌 优先股为何突然“不吃香”了?
优先股曾被视为银行补充其他一级资本的重要工具, 兼具股票与债券特性 。2014 年至 2019 年间, 多家银行密集发行优先股, 股息率普遍锁定在 4% 至 5.5% 之间。然而时过境迁, 当前银行净息差已降至历史低位, 资产端收益持续收窄, 继续背负 4% 以上的高成本资本, 对银行而言已不再划算。
与此同时, 永续债、二级资本债等替代工具日益成熟 。永续债不仅票面利率普遍低于 2%, 其利息还可税前扣除, 实际融资成本远低于优先股。这种“以新换旧”的操作, 正在成为行业标准动作。
🔍 谁在赎回? 规模有多大?
2026 年以来, 已有多家上市银行完成或宣布优先股赎回计划:
- 2 月, 光大银行赎回 350 亿元“光大优 3”;
- 3 月, 平安银行赎回 200 亿元“平银优 01”;
- 4 月, 招商银行赎回 275 亿元“招银优 1”;
- 7 月, 北京银行赎回 130 亿元“北银优 2”;
- 9 月, 南京银行赎回 50 亿元“南银优 2”;
- 中信银行即将赎回 350 亿元“中信优 1”。
仅上述六笔交易, 合计规模已达 1355 亿元 。华源证券预计,2026 年全年银行优先股赎回规模可能达到 1500 亿至 2000 亿元, 赎回潮仍处于高峰。
💡 普通股东为何能分到更多“蛋糕”?
优先股股息属于税后支付, 即在净利润分配中优先切走一块 。以“中信优 1”为例,4.08% 的股息率意味着每年约 14 亿元从税后利润中流出。赎回后, 这部分刚性支出将被释放, 归属于普通股股东的净利润相应增厚, 每股收益自然抬升。
赎回高息优先股、发行低息永续债, 本质上是在优化银行的资本结构, 降低财务成本, 最终惠及普通股股东。
中信银行已于 2026 年 6 月发行 200 亿元永续债, 票面利率仅 1.97%, 用于对冲赎回优先股带来的资本空缺。穆迪也在 9 月将其长期外币存款评级上调至“Baa1”, 理由包括资本状况具备缓冲优势。
📊 行业影响与未来看点
全市场银行优先股存量规模已跌破 5000 亿元, 较巅峰时期大幅缩水 。自 2020 年 1 月长沙银行发行后, 市场再无新发优先股。随着存量高息优先股陆续进入赎回窗口, 未来一到两年,“赎回老优先股、发行低息永续债”的置换剧本还将持续上演。
对普通投资者而言, 银行资本公告不再只是机构游戏 。每一笔赎回背后, 都可能意味着利润留存增加、分红能力改善, 以及每股收益的长期抬升。下一次看到类似公告, 或许值得多看一眼。
