XREAL冲刺港交所:AR眼镜龙头年入5亿,三年亏损20亿的盈利难题

消费级 AR 眼镜赛道迎来关键节点。 4 月 1 日 ,AR 眼镜公司 XREAL 正式向港交所递交招股书, 计划于年内登陆主板。如果成功上市,XREAL 将成为 AR 眼镜领域首家上市企业, 有望摘下“智能眼镜第一股”的桂冠。

📌 学霸创业, 十年磨一剑

XREAL 的创始人徐驰是一位典型的“学霸创业者”。 他毕业于浙江大学竺可桢学院 , 拥有明尼苏达大学电子信息工程博士学位, 曾就职于英伟达和美国 AR 科技公司 Magic Leap。2017 年, 徐驰回国创立 XREAL(原 Nreal), 仅用两年时间就推出了全球首款消费级 AR 眼镜。

从已披露信息看, 这一变化更值得关注的, 不只是表面动作本身, 还包括其对后续行业节奏、用户预期和市场竞争的连锁影响。

这家公司自成立以来获得了资本的持续青睐。 投资方名单包括阿里巴巴、快手、蔚来、顺为资本、红杉中国、高瓴资本等知名机构和公司 。如今,XREAL 站在了上市的门槛上, 创始人徐驰在朋友圈写道:“XREAL 的第十年, 一个新的开始。”

🔍 营收领跑与亏损困境

招股书揭示了 XREAL 的双面境地: 一方面是营收、毛利和市占率的全面领跑, 另一方面是持续的巨额亏损 。

业绩亮点:

💡 高端化转型与技术壁垒

2024 年之前, 销售主力是入门的 Air 系列 ;2024 年之后, 公司转向高端化战略, 主推中高端的 One 系列产品。2025 年, 高端 One 系列卖出 11.14 万台, 均价 3196 元, 贡献 3.56 亿元收入, 成为第一大收入来源。而入门款 Air 系列的销量从 2023 年的 13.41 万台骤降至 2025 年的 1.74 万台。

在技术层面,XREAL 构建了深厚的护城河 。公司自主研发的 X -Prism 光学引擎、X1 系列端侧协处理器、高效能空间感知算法和 NebulaOS 操作系统构成了一套深度整合的技术组合。截至 2025 年底,XREAL 持有 481 项专利, 并在美国、欧盟、日本及中国等主要市场拥有系统性的专利布局。

生态合作方面,XREAL 是 Android XR 平台上光学透视 AR 设备的首席硬件合作伙伴, 并与谷歌共同开发下一代旗舰产品——Project Aura。这种深度合作为其在软件生态上构建了开发者屏障。

📊 行业爆发与竞争加剧

XREAL 冲刺上市之际, 恰逢 AR 眼镜产业爆发的黄金窗口期 。市场研究机构 IDC 预测,2026 年中国 AR 眼镜市场出货量将达 450.8 万台, 同比暴增 77.7%。到 2029 年, 全球智能眼镜市场出货量有望突破 4000 万台。

🚀 上市路上的风险与挑战

对于 XREAL 而言, 上市绝非终点 , 而是新一轮残酷竞赛的起点。公司需要实现可持续的商业循环, 这才是真正的终极考验。在 AR 产业爆发前夜, 这家年入 5 亿却三年亏损 20 亿的行业龙头, 正站在新的考验关口。其上市成败将成为行业重要的试金石和风向标。