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临床资产为零, 估值 15 亿美元: 字节的 AI 制药生意在赌什么?
一个尚未进入临床的分子,凭什么撑起 15 亿美元估值? 字节跳动旗下 AI 制药部门 Anew Labs 的首轮外部融资, 给出了一个值得拆解的答案。
📌 导语: 一笔结构特殊的首轮融资
9 月 16 日,路透社援引消息人士报道 , 字节跳动的 AI 制药部门 Anew Labs(新生实验室) 完成 2.9 亿美元首轮外部融资, 投后估值 15 亿美元。字节保留 56% 股份, 让出 44%, 换回现金、估值锚以及产业与地方资源两个入口。
🔍 核心信息: 投资人名单里的战略意图
- 中国生物制药: 国内头部药企, 拥有完整临床开发和商业化体系, 为 Anew 提供通往临床与市场的通道。
- 上海未来产业基金: 国资背景,Anew 总部设在上海, 地方产业基金进场通常伴随落地、人才、政策配套。
💡 估值支撑: 三层价值与一个关键分子
东吴证券 8 月行业周报曾预期本轮估值约 10 亿美元,最终落点 15 亿, 高出约 50%。对应资产中, 管线仍处于先导化合物优化阶段, 没有临床资产, 也没有对外授权的 BD 订单。估值支撑大致分三层:
- 开源声誉: 字节 Seed 团队 2024 年公开 Protenix 代码库,2026 年迭代至 v2, 走 Apache 2.0 全栈开源。基于它做的蛋白结合剂设计工具 PXDesign, 在多个靶点湿实验中做出纳摩尔级结合数据。
- 平台矩阵:AnewOmni 拉通分子建模,AnewSampling 做分子动力学,scNext 做细胞动力学预测。但团队承认, 高质量动态训练数据稀缺是最大瓶颈。
- 核心分子: 今年 4 月在美国免疫学家年会上披露的 AN-5162, 是一款 IL-17 小分子抑制剂, 临床前阶段, 可同时抑制 IL-17AA、AF、FF 三种形式。其中 IL-17FF 因结构缺少典型结合口袋, 长期被认为小分子难以攻克。
IL-17 是自免领域大赛道,诺华司库奇尤单抗年销数十亿美元。礼来、赛诺菲、诺华、艾伯维都在做小分子, 但全部卡在只能打 IL-17A。AN-5162 的“全谱”机制, 正是估值溢价的重要来源。
📊 行业观察: 钱与临床证明正在反向而行
有意思的是,这份融资榜前排选手有一个共同点:临床资产为零。行业统计显示, 截至 2026 年年中,AI 起源的新药管线约 180 条, 十几条进入 III 期, 而 FDA 批准的 AI 发现药物数量为零。唯一把 AI 发现药物推进到 III 期的英矽智能,IPO 募资额反而排在名单末尾。
🚀 隐忧与变数: 离开大厂温室之后
数据层面,Anew 湿实验全部外包给 CRO, 算力由火山引擎供给, 把钱压在算力和人头上, 不压在厂房和设备里。行业共识正从算法能力转向数据资产和干湿闭环。杭州恩和科技选择自建生物铸造厂, 把每次实验的成功与失败都留在体内, 前期投入高, 但壁垒更深。两种结构没有绝对优劣, 却决定了谁能扛更长的周期。
🧭 总结
分拆并拿到融资,给了 Anew 独立的激励和决策权, 也把它推出了算力和流量的温室。接下来要跟英矽智能、Isomorphic Labs 比的事情只剩一件: 谁先把分子送过临床那一关。
