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一座盈利能力突出的美国光伏工厂,正在被晶科能源让出控制权 。 这笔交易之所以引发关注, 不只因为金额达到 1.915 亿美元, 更在于接盘方 FH Capital 与施正荣相关资本的关联, 以及中国光伏企业在美国市场集体调整股权结构的趋势。
📌 交易核心: 晶科让出 75.1% 股权
根据晶科能源公告,公司拟出售美国 2GW 组件工厂 75.1% 股权, 交易对价为 1.915 亿美元。交易完成后, 晶科将保留 24.9% 股权, 同时该工厂生产的组件可按约定继续使用晶科品牌对外销售。
从财务数据看,这并不是一项普通资产。材料显示, 该美国工厂 2025 年实现营收 85.45 亿元, 净利润 13.41 亿元, 产能利用率达到 90.7%。在组件环节竞争激烈、价格承压的背景下, 这样的盈利表现相当突出。
🔍 背景变化: 美国补贴门槛重塑出海逻辑
美国本土光伏制造的盈利模式,与 IRA 相关补贴高度相关。材料提到, 特朗普重返白宫后, 相关资金拨付曾被暂停, 后续政策又进一步收紧对“受关注外国实体”的认定, 使中国光伏企业通过合资、授权等方式获取补贴的难度上升。
在这种规则下,持股比例成为关键变量。若被认定为相关外国实体, 企业可能无法享受本土制造补贴; 而将持股比例降至 25% 以下, 则有机会避开限制。晶科保留 24.9% 股权, 正好卡在这一政策边界之内。
💡 不只是晶科: 头部企业都在调整美国资产
晶科的动作并非孤例。材料列举称, 过去一年左右, 多家中国光伏龙头已对美国工厂进行出售、转让或降低持股安排。它们的具体路径不同, 但共同点是: 尽量保留市场入口, 同时弱化中国企业在股权层面的控制痕迹。
- 天合光能曾将美国工厂出售并换取对方股权;
- 晶澳科技将亚利桑那州组件厂转手;
- 阿特斯通过合资结构将持股比例控制在 24.9%;
- 隆基绿能也曾表达过进一步降低美国工厂持股比例的考虑。
📊 施正荣相关资本入局, 增添行业想象空间
此次买方 FH Capital 注册在澳大利亚, 定位为清洁能源领域私募股权基金。材料显示, 其实控人张唯与施正荣存在关联。施正荣曾因创办无锡尚德而成为中国光伏行业标志性人物, 虽然尚德后来经历破产风波, 但他并未完全离开光伏产业。
🚀 行业观察: 从“出海建厂”到“合规隐身”
- 美国市场仍具战略价值:即使控制权让出, 品牌和渠道仍被保留。
- 政策风险超过经营风险:盈利资产被出售, 反映外部规则改变的压力。
- 股权结构成为竞争工具:24.9% 不只是数字, 更是合规边界。
- 中国光伏全球化进入新阶段:企业不再只是建厂扩张, 而要重新设计身份与资本结构。
