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随着“外卖三剑客”财报陆续公布, 美团终于可以暂时松一口气 。2025 年四季度, 尽管行业营销开支依然惊人, 但补贴退潮、亏损收窄的信号已经出现,“外卖大战该结束了”的呼声渐起。然而, 守住擂台的美团, 真的能高枕无忧吗?
📌 一、精细化运营: 以更轻代价守住基本盘
过去一年的激烈竞争, 让美团与对手的市场份额从三七开打到了接近五五开 。但仔细分析数据会发现, 各家付出的代价截然不同。
2025 年第四季度, 美团外卖与闪购业务的日均订单量达到 8459 万单 , 紧随其后的竞争对手约为 7000 万单。后者单季亏损高达 250 亿元, 相当于每单亏损约 3.8 元。而美团与对手的单均亏损差距在 2 元左右, 即美团单均亏损约为 1.8 元, 推算单季亏损约 140 亿元。
更值得注意的是, 美团在业绩会上透露 , 今年一季度与竞争对手的单均亏损差距还在小幅拉大。这意味着在补贴退坡过程中, 美团的效率优势仍在延续。
这种效率优势体现在多个方面:
- 订单质量更高 : 美团以约 50% 的订单份额, 撬动了超过 60% 的交易额 (GTV 份额), 说明其在中高价值订单领域保持领先。
- 运力系统优化 : 通过“分配抢单模式”、“路线任务”等系统调整, 美团在效率与公平间找到平衡, 提升了骑手收入稳定性, 自营骑手时长占比持续上升。
- 高净值用户粘性强 : 黑金会员提供的迪士尼尊享卡、万豪金卡、一对一急送等服务, 精准击中“忙富族”省时省心的需求, 高价值会员规模稳健增长。
正如美团管理层所言:“发出去的券型、券量、发给谁, 都是有方法的 。”这种精打细算的运营能力, 让美团在补贴战中保持了相对健康的财务状况。
🔍 二、AI 时代的挑战: 流量入口迁移与数据壁垒
如果说精细化运营让美团守住了当下, 那么 AI 技术的爆发则可能重塑整个行业的未来。
今年元旦后,AI 助理开始进入大众视野 。用户只需吩咐 AI“帮忙点杯咖啡”, 就能完成下单配送。这种交互方式的变革, 给即时零售平台带来了潜在危机——流量入口可能从 APP 搜索框迁移至 AI 对话框, 平台有被架空成二级子平台的风险。
美团早已意识到这一挑战, 并进行了多方面布局:
- 自研 AI 产品 : 推出 LongCat 系列大模型、语音点外卖的“小美”APP、AI 管家“小团”等。
- 投资生态链 : 从上游 GPU、AI 芯片, 中游具身智能, 到下游自动驾驶与传感器, 几乎押注了 AI 进入物理世界的完整地图。
- 补齐供应链 : 全资收购叮咚买菜, 织密即时配送网络, 抢占高频刚需入口。
它清楚哪家店开着、哪个骑手能送到、哪道菜好评多, 甚至能掌握每家餐厅实时出餐速度、每个小区的近道、每位骑手配送习惯 。这些数据来自十几年地推铁军、数亿用户评价、数百万骑手日复一日的轨迹积累。
💡 三、行业观察: 从烧钱换增长到效率驱动竞争
值得关注的是, 美团在 AI 上的布局始终围绕“物理真实”这条主线 。无论是帮助商家智能选址选品的“花小牛”AI 助手, 还是正在测试的无人药房、自变量机器人, 都指向同一个方向——让 AI 真正在本地生活中落地, 而非停留在虚拟交互层面。
📊 总结: 穿越周期, 等待新生
正如王兴在业绩会上所说:“在 AI 革命中, 唯一合理的策略是进攻 , 而不是防守。”美团正在尝试的, 正是以“弯腰捡钢镚”的务实基因, 结合对技术趋势的敏锐把握, 闯过当下的转型阵痛期。如果能够成功穿越这个周期, 它或许将迎来真正的新生。
