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一家刚扭亏的隔膜工厂,合资方选择离场, 控股方却愿意溢价接盘。亿纬锂能与恩捷股份围绕湖北恩捷的股权交易, 成为观察锂电中游材料资产再定价的一个窗口。
📌 事件概览: 一笔溢价 57.75% 的股权转让
- 重点: 锂电隔膜资产重定价, 亿纬退出恩捷接盘。
- 重点: 当前公开信息主要集中在产品、策略或节奏变化上。
- 重点: 后续仍需关注官方更新、落地范围以及实际反馈。
根据公告,亿纬锂能拟将持有的湖北恩捷新材料 45% 股权转让给上海恩捷新材料, 交易对价为 11.5 亿元。交易完成后, 亿纬锂能将不再持有湖北恩捷任何股权。
值得关注的是时间节点: 湖北恩捷 2025 年全年净利润为 -476.98 万元,2026 年上半年营收 10.40 亿元、净利润 2.26 亿元, 刚完成扭亏。产能全线贯通、业绩拐点初现, 合资方却选择退出。
🔍 亿纬锂能的算盘: 回收现金, 聚焦储能主航道
湖北恩捷规划 16 条湿法隔膜产线、年产能 16 亿平方米,亿纬锂能持股 45% 但无法主导产能调配, 同时占用大量资金。在储能扩产需要巨额资本的背景下, 参股上游的财务逻辑正在弱化。
💡 恩捷股份的进取: 买下决策自由度
湖北恩捷 16 条产线已在 2026 年上半年实现净利润 2.26 亿元,意味着产能爬坡和客户认证已走过最艰难阶段。恩捷股份将合资公司变为全资子公司, 无需再经历自建产线的建设与认证周期, 直接获得一条已跑通的 16 亿平方米产能。
更关键的是控制权。恩捷股份 2026 年上半年隔膜业务收入 76.20 亿元, 同比增长 58.09%, 毛利率提升至 31.65%。在行业供需趋紧、价格持续修复阶段, 产能调配灵活性和客户分配统一性直接关系盈利弹性。合资架构下,55% 持股意味着重大决策需与亿纬锂能协商, 决策摩擦本身就是成本。
恩捷股份 2026 年动作不止这一笔:5 月宣布投资 40 亿元在四川自贡建设年产 50 亿平方米隔离膜项目;同月以 4 亿元收购 SK 旗下爱思开电池材料科技 (江苏) 有限公司 100% 股权;9 月完成工商变更登记。新建、收购、收回合资股权, 三条路径指向同一目标——在行业回暖窗口期把有效产能纳入自己的调度体系。
📊 行业观察: 隔膜的结构性拐点比业绩扭亏更重要
2023 年以来,隔膜行业经历残酷的产能过剩。2024 年中国锂电池湿法隔膜产能约 340 亿平方米, 行业整体产能利用率仅 51%。价格战打到全行业亏损, 二三线企业出清加快。
拐点出现在 2025 年下半年。GGII 数据显示,2025 年 Q4 湿法隔膜产能利用率突破 80%, 行业进入紧平衡。头部企业产能利用率率先拉满, 恩捷股份 2025 年产能利用率达 94.9%。中信建投预计 2026 年 Q3、Q4 湿法隔膜产能利用率将分别升至 88% 和 98%。
🚀 总结: 中游材料资产再定价才刚刚开始
围绕“净利刚翻正, 亿纬锂能就 11.5 亿急卖湖北恩捷, 恩捷股份溢”，这一部分可从背景、现状与影响三个角度理解其关键信息。结合已公开内容来看，核心结论是趋势已较为明确，但细节仍需结合后续进展持续观察。
