共计 1344 个字符，预计需要花费 4 分钟才能阅读完成。
成本推动将成为当前化工品价格上涨的主导逻辑, 而非需求拉动。
全球能源咽喉霍尔木兹海峡的航运中断, 让国际油价突破 100 美元 / 桶 , 化工产业链面临显著成本冲击。然而, 多位基金经理近期密集发声, 认为化工行业在经历了四年的“周期寒冬”后, 正站在新周期的起点, 核心逻辑在于“周期反转”。
📌 行业寒冬已近尾声
过去四年, 化工行业在全球经济增速放缓、需求萎缩、供给过剩等多重压力下艰难前行 。2021 年行业景气高点过后, 全行业营业收入利润率从 8.03% 持续降至 2024 年的 4.85%, 企业普遍面临增产不增利的困境。
但积极因素正在积累。从供给端看, 本轮化工行业扩产已近尾声:
- 化学原料及化学制品制造业固定资产投资累计投资额于 2025 年 6 月开始转负
- SW 基础化工行业及多个细分子行业的资本开支连续多个季度转负
- 行业资本开支增速自 2025 年 6 月以来持续下降
从需求端看,2026 年 1—2 月 , 化学原料和化学制品制造业增加值同比增长 7.6%, 保持较快增长。随着全球央行进入降息周期, 传统需求有望温和复苏; 而新能源、半导体、AI 等新兴领域对高端化工材料的需求正在爆发式增长。
🔍 三大投资主线浮现
💡 成本替代: 高油价下的煤化工机遇
中东地缘冲突导致国际油价不断创出新高, 成本推动将成为当前化工品价格上涨的主导逻辑 。在高油价背景下, 煤化工路线的成本优势显著增强。
当布伦特油价高于 80 美元 / 桶时, 煤制烯烃、煤制乙二醇等煤化工路线的成本优势持续扩大 , 产品跟随油价上涨, 企业盈利空间明显改善。值得关注的是, 伊朗是全球甲醇核心生产国, 若伊朗甲醇出现断供, 全球甲醇将出现较大供应缺口, 价格有望大幅上行。
📊 反内卷: 供给侧优化重塑竞争格局
“反内卷”是 2026 年化工行业最核心的投资主题之一。 碳排放管控下的反内卷有望重估中国化工行业 , 后续措施有望使全球以及中国化工行业产能扩张大幅放缓。
涨价品种主要沿着供给的反抗逻辑寻找, 包括:
- 长丝、有机硅、草甘膦、己内酰胺等“反内卷”品种
- 小品种如染料、食品添加剂、农药等可能率先走出涨价潮
事实上, 分散染料价格在 2026 年 1 月下旬已实现连续上涨, 浙江龙盛主要产品分散黑 ECT 300% 的报价近期累计上涨幅度已达 5000 元 / 吨。
🚀 新兴领域需求: 从周期到“周期 + 成长”
化工行业正从单纯的周期性行业向“周期 + 成长”转变。新兴领域为行业开辟了增量空间:
- AI 与半导体材料 :AI 数据中心电力需求带来燃气轮机增长, 铬盐行业迎来价值重估; 光刻胶、电子气体等国产替代空间广阔
- 新能源材料 : 磷酸铁锂储能电池对磷矿石需求的边际拉动效应增强
- 商业航天与低空经济 :2026 年初以来表现最为亮眼的成长板块
- 可持续航空燃料 (SAF): 欧盟强制添加政策推动需求增长
🧭 如何把握中期价值?
从供需改善的角度看, 化工板块确实具备中期关注价值 。当前行业正处在供给端出清与需求端弱复苏的交汇点, 但基本面的传导需要时间。
投资策略可考虑三个方向:
- 底仓配置 : 选择成本优势显著、分红稳定、穿越周期的行业龙头
- 弹性标的 : 布局供给收缩明确、产品价格触底反弹的细分行业龙头
- 成长增强 : 筛选在新兴领域已实现实质性订单突破的“隐形冠军”
投资化工行业, 本质上是投资中国制造业在经历了残酷洗牌后的“剩者为王”与“创新突围”。
