共计 1356 个字符，预计需要花费 4 分钟才能阅读完成。
双重政策压顶, 三大运营商 2026 年的日子更难了
建议按 ” 变化—原因—影响 ” 的顺序阅读。
2026 年, 对于中国电信行业而言 , 注定是不平凡的一年。随着两项关键财政政策的相继落地, 中国移动、中国电信、中国联通这三大运营商正面临前所未有的经营压力。
📌 政策调整: 利润上缴比例大幅提升
根据近期公布的中央财政预算信息, 一项重要调整浮出水面: 自 2025 年起 , 中央国有全资电信企业的税后利润上缴比例, 从过去十年维持的 20% 大幅提升至 35%。这意味着, 电信企业被划入与烟草、石油石化、电力、煤炭等资源型企业并列的第一类上缴序列。
这一调整并非孤立事件。 专家分析指出 , 近年来财政收入增长面临压力, 而刚性支出持续增加, 财政收支矛盾加大。提高国有资本收益上缴比例, 成为直接增加可用财力、弥补收支缺口的重要举措。因此, 这不仅是数字上的变化, 更是国家作为国有资本所有者, 对电信运营商等央企税后利润分配权的重新划定, 体现了在特定发展阶段对电信央企财政贡献能力的更高期待。
🔍 双重夹击: 增值税率同步上调
更值得关注的是, 利润上缴比例的提高并非唯一的政策变化 。早在 2026 年 1 月 1 日, 电信服务增值税税率已从 6% 上调至 9%, 这一调整直接影响了运营商的业务收入。
两大政策在时间窗口上形成叠加效应:
- 增值税上调 : 从税前环节直接挤压企业毛利, 据测算可能使运营商不含税服务收入下降约 1.5% 至 2%。
- 利润上缴比例提高 : 从税后环节进一步减少企业可自主支配的资金规模。
这种“双重夹击”对运营商的盈利能力构成了全面冲击。 有分析指出 , 在不考虑其他因素的情况下, 增值税调整可能对三大运营商 2026 年的净利润造成超过 10 个百分点的影响。
💡 资金压力: 可支配资金大幅缩减
利润上缴比例的提高, 直接压缩了企业自留资金规模 。以行业龙头中国移动为例,2025 年归属母公司股东的净利润为 1371 亿元。如果按照 20% 的比例上缴, 企业可保留约 1097 亿元用于自行支配; 但按照 35% 的比例上缴后, 自留资金只剩下 891 亿元, 减少超过 200 亿元。
📊 行业瓶颈: 增长放缓下的转型压力
从行业整体发展来看, 电信行业正面临增长瓶颈 。随着 5G 业务的普及, 行业总营收增速已从 2022 年的近 10% 下滑至 2025 年的 0.56%, 几乎进入零增长状态。2025 年, 三大运营商的净利润更是首次出现微降, 结束了自 2012 年以来的连续增长态势。
与此同时, 电信企业被划入第一类上缴序列 , 意味着资本市场估值逻辑的深刻转变。与资源型行业并列, 可能意味着电信行业的定价权、投资自主权或将受到更严格的政策约束。这对长期以“高股息防御型资产”著称的运营商板块构成了双重压制。
🚀 转型突围: 算力赛道成核心突破口
相较于传统通信业务, 算力基础设施具有更强的政策适配性 , 既符合“东数西算”和“人工智能 +”的国家战略, 又能享受新质生产力的政策红利。如果运营商能够成功转型为“算力 + 智能服务提供商”, 其商业模式将从重资产、低毛利向轻资产、高毛利演进, 从而可部分抵消政策压力带来的负面影响。
🧭 未来展望: 挑战与机遇并存
然而, 挑战中也蕴藏着机遇。 政策压力倒逼运营商加速战略转型 , 算力、AI 业务的崛起为运营商提供了重塑产业地位的契机。能否成功实现从“连接”到“算力”的跨越, 将决定三大运营商在未来数字经济时代的竞争地位。
