永励精密IPO闯关:业绩下滑、大客户依赖与家族治理三重考验

冲击北交所 IPO 的浙江永励精密制造股份有限公司, 正站在一个关键的十字路口 。这家汽车精密管件领域的“小巨人”企业, 在看似光鲜的申报材料背后, 实则暗藏增长动能衰竭、客户结构失衡与内部治理隐忧等多重考验。

📌 业绩增长曲线: 从稳健到下滑预警

回顾永励精密近几年的财务表现, 其增长轨迹呈现出明显的“先扬后抑”特征 。2022 年至 2024 年, 公司营业收入从 4.16 亿元稳步增长至 5.68 亿元, 净利润也从 6039 万元攀升至 9481 万元。这一阶段的增长, 得益于行业复苏、客户渗透及原材料成本红利等多重因素。

然而, 增长的势头在 2025 年出现转折。 受新能源汽车行业竞争加剧影响 , 公司产品价格承压, 虽然通过原材料价格下跌实现了净利润的账面增长, 但营收规模已开始收缩。2025 年全年营收约为 5.4 亿元, 同比下滑约 4.9%。

更值得关注的是 2026 年一季度的业绩预告。 公司预计当期营业收入同比下滑 7.56% 至 11.56%, 扣非净利润也出现 8.02% 至 16.42% 的降幅。这打破了汽车零部件行业“上半年淡季、下半年旺季”的常规节奏, 显示出“淡季更淡”的风险信号。公司将原因归结为新能源汽车购置税政策切换、消费需求提前释放, 以及核心客户产量阶段性下滑等因素。

🔍 大客户依赖: 比亚迪的“甜蜜枷锁”

永励精密的客户集中度问题正日益凸显。2022 年至 2024 年 , 公司对前五大客户的销售占比从 63.07% 攀升至 77.47%,2025 年上半年进一步升至 78.73%。其中, 比亚迪的快速崛起尤为引人注目。

从 2022 年销售收入仅 1474.01 万元、占比 3.54%, 到 2025 年上半年销售收入达 6927.76 万元、占比 27.21%, 比亚迪在短短几年内已成为公司接近第一大客户的重要支柱。以双筒减震器管件为例, 对比亚迪的销售收入三年间增长近 7 倍。

然而, 这份“甜蜜”背后隐藏着多重风险:

💡 内部治理与募投项目隐忧

永励精密是典型的家族企业, 股权与管理权高度集中于王兴海家族 。家族成员直接持股 90%, 合计控制公司 95% 的表决权。在 6 名非独立董事中, 家族成员占据 4 席, 董事长、总经理、副总经理等核心岗位均由家族成员担任。这种高度集权的治理模式, 容易导致决策缺乏制衡, 影响经营的科学性, 也已成为监管问询的重点。

此外, 公司本次 IPO 拟募资 3.8 亿元, 主要用于扩建“年产 1500 万套底盘系统配套用管项目”和新增“年产 360 万套汽车转向管柱系统项目”。但当前公司的产能利用率并未饱和, 尤其是热处理工序,2025 年上半年的产能利用率已大幅下滑至 61.57%。

在产能闲置问题已较为突出的背景下, 大规模扩产的合理性与必要性存疑。若下游需求不及预期或新客户拓展不力, 新增产能难以消化, 每年还将新增约 3370 万元的折旧费用, 进一步压制公司盈利水平。

📊 行业观察与未来挑战

对于投资者而言, 需要重点关注公司能否有效应对这三重考验 。业绩下滑趋势能否扭转? 客户集中度风险如何化解? 家族治理会否引入更多制衡机制? 募投项目是否具备真正的成长性? 这些问题的答案, 将直接影响其 IPO 闯关的成败与未来的投资价值。

🚀 总结

永励精密的 IPO 之路, 远非一帆风顺 。在汽车行业变革加剧、竞争日益激烈的背景下, 公司既要应对业绩增长乏力的现实压力, 又要破解大客户依赖带来的财务与经营风险, 同时还需完善内部治理以符合监管要求与市场期待。这三重考验相互交织, 构成了其上市征程中的关键挑战。能否成功闯关, 不仅取决于公司自身的调整与突破, 也考验着市场对其成长逻辑的认可程度。