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存储行业升温之际, 佰维存储抛出一笔足以引发市场关注的大单 。公司日前披露, 已与某存储原厂签署总承诺采购金额 15 亿美元的采购合同, 折合人民币约 103 亿元, 规模几乎逼近其 2025 年全年营收。
这份合同释放出的信号很明确: 在价格持续上行、供给偏紧的周期里, 企业正试图通过更长期的锁价协议 , 提前为未来两年的供应和成本做安排。但另一面是, 超大额采购也把公司的资金、库存和周期判断能力推到了更受关注的位置。
📌 百亿长约落地, 覆盖未来 24 个月部分用量
根据公司公告, 这份合同的承诺采购期为 24 个月 , 自 2026 年第二季度至 2028 年第一季度, 按 8 个季度均匀采购, 价格采取锁定单价方式。由于交易对手涉及商业秘密, 具体名称未披露。
从体量看, 这笔合同已超过公司最近一个会计年度经审计营业收入和总资产的 50%。公司给出的解释是, 直接材料在主营业务成本中占比很高, 签订长约有助于稳定中长期晶圆供应, 并降低价格波动对成本端的冲击。
- 合同总额约 103 亿元人民币
- 采购周期为 24 个月
- 从 2026 年二季度持续至 2028 年一季度
- 采用锁定单价、分季度采购方式
🔍 行业景气反转, 佰维业绩出现急速拉升
佰维存储的激进动作, 建立在行业景气明显回升的背景之上 。公司 2025 年上半年仍处于亏损状态, 但从下半年开始扭转颓势, 全年实现营收 113.02 亿元, 同比增长 68.82%; 归母净利润 8.53 亿元, 同比大增 429.07%。
进入 2026 年后, 增长势头继续放大 。公司预计前两个月实现营收 40 亿元至 45 亿元, 归母净利润 15 亿元至 18 亿元, 盈利规模已明显超过去年全年水平。价格回升、项目交付推进, 以及 AI 算力与存储需求共振, 被认为是主要推动因素。
从亏损到高盈利, 佰维存储吃到了这一轮存储价格回暖的红利, 但高景气能持续多久, 仍是后续观察重点。
💡 高增长背后, 现金流与库存压力同步抬头
利润快速改善, 并不意味着财务压力已经消失 。相反, 佰维存储 2025 年的经营活动现金流净额由上一年的 5.32 亿元转为 -19.65 亿元, 出现明显下滑。公司在年报中提到, 原因之一是对关键原材料进行战略采购, 导致采购现金支出增加。
与此同时, 公司的存货规模也大幅上升 。截至 2025 年末, 存货达到 78.68 亿元, 同比增长 122.44%。在价格上涨周期中, 提前备货能够锁定低成本资源, 也有利于后续毛利表现; 但如果后续价格回落或需求不及预期, 高库存也可能带来资金占用和跌价风险。
📊 长约不是只赚不赔, 周期逆转将是最大变量
市场之所以高度关注这笔百亿采购, 并不只是因为金额大 , 更因为它本质上是一次对未来行业走势的判断。若存储价格在合同期内维持强势, 锁价长约有望帮助公司稳定供货并保住利润空间; 但如果市场供需关系变化, 价格回落或需求走弱, 固定数量与固定价格安排也可能让公司承担更高成本。
🚀 融资需求增强, 后续扩产与资本动作值得关注
在签订大额采购合同的同时, 佰维存储还宣布将 2026 年度综合授信额度上限由不超过 150 亿元提升至不超过 200 亿元 。此外, 公司此前已完成不超过 19 亿元定增, 并已递交港股上市申请, 持续为扩产、研发和全球化布局筹备资金。
总体来看, 佰维存储正站在业绩高增与风险放大的交叉点上 。百亿长约让公司在上行周期中更具主动性, 但也让其对行业景气持续性的依赖进一步加深。对市场而言, 接下来真正值得关注的, 不只是这份合同有多大, 而是这场押注能否在未来两年顺利兑现为持续利润和稳健现金流。
