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从算力租赁到 AI 一体机,再到半导体材料和大模型投资 , 莲花控股(600186) 三年内四次跨界 AI, 但市场用连续跌停给出了回应: 你的 AI 故事, 大家不信了。这家年赚 3 亿的“味精大王”, 为何在科技转型路上越走越偏?
📌 四次跨界: 从算力到大模型, 步步踩在风口上
- 第一次 (2023 年): 算力租赁。 签约 6.93 亿元采购 330 台 GPU 服务器, 股价一度暴涨近 170%。但实际落地惨淡——2025 年算力业务营收仅 1.22 亿元, 净亏损 2858 万元, 合同终止率高达 82.67%。
- 第二次 (2025 年):AI 一体机。 推出适配 DeepSeek R1 的智能体一体机, 并与壁仞科技合作国产化方案, 但至今未形成规模销售。
- 第三次 (2026 年): 半导体材料。 以 1.03 亿元收购深圳纽菲斯 51% 股权, 切入 ABF 膜赛道, 但标的仍处于研发阶段, 商业化周期漫长。
- 第四次 (2026 年 5 月): 大模型投资。 拟斥资 3 亿元参股 AI 明星企业阶跃星辰, 试图在 IPO 前夕搭上资本快车。
四次跨界,方向各异, 彼此缺乏技术递进关系, 但共同点是: 都是 AI 风口上的概念。然而, 前三次的兑现记录并不好看, 市场对第四次投资的反应也极其冷淡——公告发布后, 莲花控股连续两个交易日跌停, 市值蒸发逾 30 亿元。
🔍 执着转型的逻辑: 主业稳健, 但估值需要 AI“续命”
客观原因: 主业天花板明显。调味品赛道增速趋缓,2020 至 2024 年市场规模年复合增长率仅 2.5%, 存量竞争激烈。尽管公司基本面扎实(2025 年营收 34.52 亿元, 净利润 3.09 亿元;2026 年一季度净利润同比增长 42%), 但单一的调味品故事难以支撑更高增速。
主观动机:AI 标签对估值的拉动效应显著。按调味品行业 27-33 倍市盈率中枢计算, 莲花控股合理市值约 100 亿元; 但贴上 AI 标签后, 市值一度突破 230 亿元, 滚动市盈率高达 55 倍。这种“概念溢价”对任何上市公司都构成现实吸引力。
此外, 实控人李厚文长期深耕资本运作,2019 年通过司法重整入主公司, 对资本市场热点敏感且运作惯性强烈。他的背景决定了莲花控股的转型更接近资本布局思维, 而非产品技术型企业的长期深耕。
💡 市场的担忧: 概念叙事信用正在透支
- 正面案例: 利通电子。从液晶电视背板制造切入算力租赁, 聚焦单一赛道、绑定头部客户、组建专业团队,2025 年算力收入达 12 亿元, 占总营收 36%, 净利润同比增长超 10 倍。
- 反面案例: 群兴玩具、海南华铁。群兴玩具多次重组失败, 海南华铁 36.9 亿元算力大单从未收到采购订单, 最终股价连续跌停, 监管部门立案调查。
莲花控股的处境与反面案例相似: 算力业务合同终止率超八成,AI 一体机无规模销售, 半导体材料仍在研发。此时出手投资阶跃星辰, 更像是一次“AI 续命”——用 3 亿元资本运作, 为快要沉寂的科技叙事争取时间窗口。
📊 总结:AI 热潮退去, 谁在裸泳?
围绕“三年四次跨界, 莲花控股的 AI 执念越来越深”，这一部分可从背景、现状与影响三个角度理解其关键信息。结合已公开内容来看，核心结论是趋势已较为明确，但细节仍需结合后续进展持续观察。
