九识智能近12亿入股星辉环材,自动驾驶独角兽的“非借壳”资本棋局

一家自动驾驶独角兽,一家主营高分子材料的上市公司, 看似毫不相干的两家企业, 却因一笔近 12 亿元的股权交易, 在 A 股市场掀起巨浪。九识智能入股星辉环材, 短短五个交易日股价飙升超 90%, 市场热议其“明棋”与“暗局”。

📌 交易概览: 精心设计的“非借壳”路径

3 月 30 日,星辉环材披露控股股东间接权益变动公告, 揭示了九识智能的入股路径。交易通过九识智能关联主体 Zelos 同步进行:

• 收购上市公司第一大股东星辉控股 45% 股权
• 收购第二大股东星辉香港 51% 股权

交易完成后,Zelos 间接获得星辉环材 27.5% 股份的受益权, 交易对价合计 11.8 亿元。这笔交易在规则设计上颇为巧妙:

• 持股比例低于 30%: 刻意避开强制要约收购门槛
• 控制权未变更: 上市公司实控人仍为陈氏家族, 不触及借壳上市认定
• 资产“隔离”设计: 星辉控股在交易前后实施存续分立, 仅保留上市公司股权, 非核心资产剥离至新设公司

九识智能同时承诺,交易完成后 36 个月内不谋求控制权、不向上市公司注入资产。但从市场反应看, 投资者显然对“非借壳”的表态抱有更深层的期待。

🔍 九识智能: 光环与焦虑并存的赛道头部

成立于 2022 年的九识智能,在自动驾驶领域堪称“闪电式”选手 。作为全球最大 RoboVan(无人驾驶厢式货车) 车队运营商, 其发展轨迹充满戏剧性:

• 技术背景: 核心团队多来自京东无人车部门, 被业内视为“师出同门”
• 市场扩张: 与菜鸟战略整合, 运营双品牌; 车队规模超 2 万台, 覆盖 20 多国 300 余城市
• 资本成绩: 累计融资超 8 亿美元, 最新估值突破百亿人民币, 投资方包括鼎晖百孚、美团、蚂蚁集团等知名机构

然而, 光环之下难掩焦虑。九识智能面临三重压力:

“在自动驾驶整体仍处商业化验证阶段的背景下,九识智能采用‘闪电式’技术落地 + 激进市场策略, 很快取得了规模与融资成绩, 但‘模式是否真正跑通’, 资本市场显然仍存疑虑。”

💡 多重压力下的资本抉择

📊 港股 IPO 的“不确定”与行业竞赛

九识智能的港股 IPO 传闻已久,但迟迟未能落地。同期, 希迪智驾、文远知行、小马智行等自动驾驶企业已登陆港股, 表现却受限于持续亏损与估值压力。对尚处扩张期、盈利路径待验证的九识而言, 这并非利好信号。

更紧迫的是行业竞赛。主要竞争对手新石器已在去年完成 6 亿美元 D 轮融资并启动港股 IPO, 今年 3 月又与广汽领程达成战略合作, 补齐车规级生产短板。在资本市场的速度竞赛中, 九识智能有“不能落后”的焦虑。