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六大科创龙头密集发声, 谁在狂赚, 谁在抢占下一轮风口
三季报业绩分化,AI 算力与半导体增长强劲。
科创板近期出现阶段性波动,长鑫科技、寒武纪、中微公司、源杰科技、电科蓝天、中国通号六家龙头密集回应市场关切。三季报与回购、扩产计划一并看,AI 算力、半导体设备和光通信已把需求转化为利润, 商业航天与低空经济仍在培育期。
📌 存储与算力: 利润弹性最集中
长鑫科技预计四季度毛利率保持稳定、单季收入继续增长,依据是 DRAM 供需偏紧和高附加值产品导入 。前三季度营收 2690.24 亿元、归母净利 1320.40 亿元, 同比增 738.51% 和 2600.77%, 毛利率 86.85%。 存储周期属性仍在, 高毛利不宜简单视为长期水平。
从已披露信息看, 这一变化更值得关注的, 不只是表面动作本身, 还包括其对后续行业节奏、用户预期和市场竞争的连锁影响。
寒武纪前三季度营收 95.26 亿元、归母净利 37.15 亿元,同比增 106.76% 和 131.49%, 商业化已实质推进; 但经营现金流净额约 2.28 亿元, 低于净利润, 回款与营运资金管理值得关注。
🔍 设备与光芯片: 回购扩产并行
中微公司董事长提议回购 4 亿至 5 亿元股份。前三季度营收 103.26 亿元、归母净利 41.34 亿元 , 扣非净利 16.23 亿元, 同比增 83.01%。公司已开发 54 种高端设备, 未来覆盖目标并不等于现有市占率。
源杰科技受益于数据中心光芯片需求,前三季度营收 16.09 亿元、归母净利 10.24 亿元, 同比增 319.83% 和 866.88%。二期项目计划投资约 12.51 亿元, 预计 2026 年底至 2027 年初形成产能, 后续看良率与客户验证。
💡 航天与低空: 增量尚早
电科蓝天前三季度营收 22.84 亿元,同比增 33.73%; 归母净利 1.32 亿元, 同比增 16.75%, 增长主要来自宇航及特种电源。收入增速高于利润增速, 经营现金流净额为 -3.86 亿元, 规模化交付下的成本与回款压力待观察。
中国通号前三季度营收 210.33 亿元、归母净利 20.21 亿元,同比均下降。智能低空新签合同 2.02 亿元, 同比增 281.13%, 但占新签外部合同不足 1%, 短期难替代轨交主业。
📊 几个跟踪点
- 兑现节奏分化:存储、光芯片和 AI 芯片收入利润同步高增, 设备企业需看扣非口径。
- 周期风险未消:存储价格由供需决定, 新增产能投放后格局可能变化。
- 新赛道基数低:商业航天、低空经济增速亮眼, 规模化盈利仍需验证。
- 现金流是共性考题:寒武纪、电科蓝天利润与经营现金流存在背离。
六家公司的表态勾勒出同一趋势:AI 算力正在沿产业链传导,但各环节兑现速度并不一致。能够把订单转为产能、把收入转为现金流的公司, 才更可能穿越下一轮周期。
