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2026 年三季度, 主动权益基金的重仓名单再次高度重合: 中际旭创、新易盛、药明康德、长鑫科技、源杰科技、寒武纪、北方华创 …… 熟悉的名字反复出现 。更直观的信号是, 电子与通信两个行业, 合计占据了主动权益基金 A 股重仓市值的一半以上。
📌 电子加通信, 占掉半壁江山
东方证券的另一组数据更能说明问题: 主动权益基金第一大行业电子的占比为 36.73%, 前三大行业合计 61.48%, 前五大行业达到 73.14%。也就是说, 按重仓持股市值计算, 约四分之三的资金集中在五个申万一级行业。
个股层面的集中同样突出。 中际旭创仍是第一大重仓股 , 持仓市值约 1063 亿元; 新易盛紧随其后, 约 938 亿元, 两家合计约 2001 亿元。排名第三的药明康德约 477 亿元, 与前两名存在明显断层。
🔍 相对排名压力, 塑造了相似的选择
基金经理本应是强调个人判断的职业, 但持仓结果却常常趋同 。原因之一在于考核: 基金业绩需要与基准、同类产品以及公司内部同行比较。若一位基金经理判断某只半导体股估值偏高而减仓, 随后股价继续上涨、同行净值领先, 短期落差就可能影响销售、申赎与职业评价。于是,“有分歧时保留主流资产”成为一种现实选择。
研究体系也在强化这种倾向。 大型基金公司按行业配置研究员 , 电子、通信、医药、新能源均有成熟覆盖, 研究员跟踪相似公司、参加相似的业绩说明会、使用相似的卖方材料。叠加数十亿乃至上百亿规模对流动性和可投资容量的要求, 龙头公司往往是研究、交易与规模管理共同筛选出的结果。
💡 抱团的代价, 在调整中显形
需要保持谨慎的是, 这轮跌幅首先与科技板块自身调整有关——三季度电子、通信行业分别下跌 32.65% 和 28.72%, 重仓组合自然首当其冲。仅凭两组收益对比, 尚不足以证明基金之间已出现流动性踩踏; 要确认这一点, 还需观察基金份额变化、个股成交与资金流、机构持仓重叠度以及下跌期间的交易同步性。
📊 制度推动长期化, 风格分化仍待观察
围绕“国内的基金经理, 越来越像同一个人”，这一部分可从背景、现状与影响三个角度理解其关键信息。结合已公开内容来看，核心结论是趋势已较为明确，但细节仍需结合后续进展持续观察。
🚀 几个值得关注的判断
- 集中度处于历史高位 : 电子、通信的配置比例分别位于历史约 98.53% 分位数。
- 产业逻辑与资金逻辑叠加 : 股价上涨推高权重, 权重又吸引新资金, 二者容易让投资者混淆。
- 产品分散不等于风险分散 : 买五只不同基金, 底层资产可能仍在同一条产业链上。
- 同质化尚未定论 : 季度数据能确认行业集中, 但个体选股能力的结论还需持仓重合率等指标验证。
