港股IPO募资冲高与破发率攀升并存:2026年第三季全球新股市场分化透视

核心摘要:2026 年第三季度 , 全球资本市场在加息、通胀、地缘与 AI 四重变量交织下走向分化。港股一边是 IPO 与再融资募资额冲高, 另一边是新股破发率快速抬升, 一级市场的热闹与二级市场的冷淡, 构成同一枚硬币的两面。

📌 利率中枢上移, 风险资产估值承压

美联储 9 月再度加息 25 个基点, 联邦基金利率升至 3.75%—4.00%, 并暗示年内仍可能继续加息。10 年期美债收益率一度触及 5.30%, 为 2007 年以来高位;30 年期突破 5.63%, 创 2002 年以来新高。日本 10 年期国债收益率也上行至 3.091%。

长端利率走高, 背后有三股力量叠加:

• 发达经济体财政赤字扩张, 国债供给放大, 需要更高利率吸引买家;
• 中东冲突推升能源价格, 通胀预期难以快速回落;
• AI 资本开支扩张推高资本回报率预期, 与财政赤字形成共振。

🔍 二级市场结构分化:AI 上游退潮, 港股传统蓝筹反弹

第三季度美股道指下跌 2.70%, 纳指与标普 500 分别上涨 2.47% 和 2.03%, 涨幅明显收窄。真正的调整发生在 AI 上游——费城半导体指数单季下跌 11.36%, 抹去今年以来逾一成涨幅。半导体权重较高的日韩市场成为去杠杆的第一现场, 韩国 KOSPI200 指数下跌 21.08%, 日经 225 下跌 4.72%。

A 股同样承压, 科创综指跌 27.98%, 创业板指跌 27.80%。对比之下, 恒生指数逆势上涨 7.57%, 但恒生科技指数仍下跌 4.88%。恒指市盈率仅 10.87 倍, 处于全球主要市场低位, 传统金融、医药、能源等现金流稳定的板块成为资金避风港。

💡 一级市场: 港股募资与再融资双创新高

港股第三季 IPO 募资 1756.01 亿港元, 为 2018 年第四季以来单季最高 , 前三季合计约 3855.66 亿港元。大型项目集中于 A 股赴港的中资龙头: 中际旭创募资 550.45 亿港元, 立讯精密 242.66 亿港元, 希音 135.96 亿港元, 三笔交易约占当季港股 IPO 募资的 53%。

A 股方面, 长鑫科技募资 666.07 亿元人民币 , 为期内全球新股募资规模最大的交易。再融资端同样活跃: 港股第三季再融资 1977.21 亿港元, 其中阿里巴巴配售募资 800 亿港元, 智谱两轮配售合计 470.94 亿港元。

📊 破发率攀升: 融资盛宴的另一面

但融资额创新高并不等于市场健康。Wind 数据显示 , 港股第三季 31 只新股中, 首日破发 14 只, 首日破发率约 45.16%; 上市以来破发 19 只, 破发率 61.29%。前三季 116 只新股的首日破发率为 22.41%, 而截至 9 月 30 日, 破发率已升至 52.69%。

🚀 行业观察: 高利率与 AI 估值风险尚未出清

展望第四季, 压力主要来自加息周期延续、通胀韧性、AI 产业估值争议与流动性收紧 。未盈利企业与轻资产科技公司的估值承压更为明显, 打新收益可能进一步压缩。若 AI 行业出现融资退潮或业绩不达预期, 全球科技新股发行或将同步受冲击。