腾讯AI大举投入,二季度资本开支飙升至528亿

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先看结论

全力发动钞能力。

腾讯在 AI 领域的投入力度骤然加大。 最新发布的二季度财报显示 , 其单季资本开支达到 528 亿元, 占当季总收入的 26%, 远超市场预期的 321.4 亿元。若计入同期预付的 514 亿元算力采购定金, 整个二季度腾讯在 AI 相关基础设施上的支出已接近千亿元级别, 这一数字不仅刷新了自身纪录, 也在行业内引发震动。

重点: 全力发动钞能力。
重点: 当前公开信息主要集中在产品、策略或节奏变化上。
重点: 后续仍需关注官方更新、落地范围以及实际反馈。

过去一年, 腾讯在 AI 领域的进展相对缓慢 , 导致其传统互联网业务的估值未能充分体现。尽管公司基本面在互联网大厂中表现稳健, 但股价却从年初的 633.7 港元高点跌至 6 月底的 429 港元, 跌幅近三分之一。为了扭转这一局面, 腾讯自去年底引入 AI 专家姚顺雨后, 明显加快了在基础模型和应用产品上的布局。

腾讯的底气在于其强大的现金储备和稳定的基本盘。 截至 6 月底 , 公司现金及现金等价物为 2069.3 亿元, 较 2025 年末增长 46.7%。同时, 游戏业务依然强势, 包揽射击品类前五名, 新爆款《洛克王国世界》表现亮眼; 微信用户达 14.39 亿, 视频号使用时长同比增长超 20%。这些都为 AI 投入提供了坚实的资金支持。

在姚顺雨的带领下, 腾讯 7 月发布了 Hy3 模型 , 以较小参数规模实现了媲美更大模型的性能, 证明了基础模型研发已找到方向。此外, 公司内部孵化出 WorkBuddy、CodeBuddy、小微等多款 Agent 产品, 覆盖办公、社交等场景。其中,WorkBuddy 在 AI 办公智能体市场访问量排名第一, 超过第二、三名之和。

尽管投入巨大, 但市场对 AI 产出的不确定性仍存疑虑 。二季度自由现金流首次转负至 -138 亿元, 腾讯总裁刘炽平解释称,AI 投资主要集中在基础设施, 即使回报不及预期也可通过腾讯云出租, 或调整投入规模。然而, 财报发布后港股股价仍下跌 4.46%, 市值被长鑫科技超越。

腾讯需要在年底前拿出一款有说服力的基础模型, 以应对字节、阿里等竞争对手的压力 。同时, 如何将应用层的领先优势转化为实际利润, 以及传统业务能否持续输血, 都是亟待回答的问题。不过,Cloudflare 数据显示,AI 机器人流量已占互联网总流量的 57.4%, 行业拐点提前到来, 腾讯凭借丰富的 C 端场景和生态, 或能抓住这一难得机遇。