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当王兴说“进攻 AI”时, 美团在防守什么?
当美团 CEO 王兴在财报会上掷地有声地宣布“在 AI 革命中, 唯一合理的策略是进攻 , 而不是防守”时, 资本市场似乎听到了一个充满技术野心的故事。然而, 翻开美团 2025 年的财报, 一组冰冷的数字却描绘出另一番景象: 净亏损 234 亿元, 核心本地商业由盈转亏, 销售及营销开支同比暴增 60.9%。这不禁让人疑惑: 在 AI 战场上, 美团究竟是在全力进攻, 还是在艰难防守?
📌 进攻的宣言与防守的现实
王兴在近期财报电话会上, 用了一个生动的例子来阐述美团的 AI 愿景: 用户通过语音助手“小团”, 在望京和中关村之间寻找一家符合特定条件的川菜馆。他认为, 这背后是美团十年积累的商户数据、实时运力和用户评价构成的“物理世界大脑”。
但愿景之下, 是残酷的财务现实 。2025 年, 美团研发投入 260 亿元, 同比增长 23%, 这个数字看似庞大, 但与竞争对手相比仍显不足。更关键的是, 公司内部的资源分配序列中,AI 项目仅排在第五位, 落后于外卖防御、到店防御、零售基础设施和出海业务。CEO 本人甚至将更多精力放在了小象超市的线下服务细节上。
这种矛盾体现在资金流向上尤为明显: 全年销售成本达 2538 亿元, 同比增长 22%, 大量资金流向了仓库、骑手和用户补贴。每赚 100 元收入, 就有 28 元被投入补贴大战。AI 的“进攻”宣言, 在真金白银的投入面前, 更像是一种面向资本市场的叙事策略。
🔍 AI 叙事背后的估值焦虑
在当前的互联网格局中, 美团与阿里类似 , 属于必须同时讲好“科技故事”和“商业故事”的中间物种。如果没有 AI 叙事, 资本市场可能会迅速将美团从“成长股”重新归类为“价值股”, 其市盈率有可能滑落至 10-15 倍的公用事业股区间, 这对习惯了高增长的中国互联网股票来说, 无异于估值“打入冷宫”。
这或许解释了美团自研大模型 LongCat 的现状: 团队以内部算法人员转岗为主, 缺乏业界公认的领军人物 ; 技术社区的声量明显低于一些独立模型团队; 落地的“小团”助手功能仍限于商家推荐与评价摘要, 更像一个“数据分拣工”而非“AI 革命者”。
💡 竞争压力下的防守战
尽管王兴在财报会上透露了一些积极信号, 如外卖单均亏损环比优化、核心本地商业经营亏损大幅收窄等 , 但美团的防守战远未结束。阿里巴巴电商事业群 CEO 蒋凡已明确表示, 未来两年会继续坚定投入即时零售, 目标是在该领域实现市场地位领先, 并预计在 2029 财年实现整体盈利。
竞争数据也反映了这一压力: 按日均单量估算, 美团在即时零售市场的份额为 51%, 淘宝闪购为 42%, 京东为 7%。虽然按 GTV 口径美团仍保持 60% 以上的市场份额, 但竞争的烈度已经改变了美团的盈利曲线——2025 年核心本地商业经营利润率从 2024 年的 20.9% 骤降至 -2.6%。
📊 物理世界的 AI 困境与机遇
王兴所举的“找餐厅”例子, 恰好揭示了美团 AI 战略的独特逻辑: 这不是一场纯粹的数字游戏 , 而是一场物理世界与数字世界的缝合之战。美团的优势在于它拥有全球最大的即时配送网络、千万骑手、数百万商户的数字化系统, 以及最丰富的本地生活数据。
这意味着美团的 AI 不能只停留在“聪明的聊天机器人”层面——它必须解决餐厅有没有座位、停车场空不空、骑手能不能准时送达这些物理世界的问题。 这正是王兴所说的“AI 需要大规模投入”的真正含义: 不是算力堆砌 , 而是将 AI 嵌入到现实世界的每一个环节。
🚀 未来展望: 进攻还是防守?
行业专家认为, 美团持续加大 AI 投入 ,“核心是在行业竞争转向精细化阶段构建差异化优势”。但“AI 投入目前主要体现在成本端, 未。
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