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528 亿, 腾讯终于开始“烧钱”了
腾讯在 AI 领域的投入态度正发生显著变化。 8 月 12 日发布的 2026 年第二季度财报显示 , 其单季资本开支达到 528 亿元, 同比激增 176%, 环比增长约 65%。这一数字已接近 2025 年全年资本开支的三分之二, 标志着腾讯告别了过去“谨慎投入”的风格, 开始大规模押注 AI 算力。
📌 战略拐点: 从“既要又要”到集中火力
过去几年, 腾讯在 AI 投入上一直强调效率与商业确定性 , 相比字节、阿里等对手显得“慢热”。但 2026 年二季度的财报数据揭示了一个转折: 大规模算力采购及预付款导致自由现金流转为负 138 亿元。腾讯管理层明确表示, 未来数月资本开支将优先用于训练更大规模的混元模型, 其次是为 WorkBuddy 提供推理算力。
这一变化并非孤例。 腾讯总裁刘炽平透露 , 几个月前预付采购的部分算力, 按当前市场价格出售可获得超 30% 的利润。这为腾讯的 AI 投入提供了一层“安全垫”——若内部应用消化不及预期, 可通过云服务变现闲置算力。但腾讯显然更倾向于前者: 将新增算力用于自研模型与 AI 应用, 以期在中国市场取得领先地位。
🔍 WorkBuddy: 资源倾斜的“超级项目”
在腾讯的 AI 产品矩阵中,WorkBuddy 正成为最明确的战略核心 。据易观数据, 其 PC 端月访问量从 3 月的 885 万增长至 6 月的 2097 万, 增幅达 2.4 倍, 在 17 款同类产品中排名第一。腾讯管理层在业绩会上表示, 确认 WorkBuddy“爆发式突破”后, 已果断向其倾斜资源, 同时降低其他新 AI 产品的优先级。
- 算力保障 : 资本开支的第二大用途即为 WorkBuddy 提供推理算力。
- 营销加码 : 二季度销售及市场推广开支同比增长 26% 至 119 亿元, 部分用于 WorkBuddy 的品牌推广, 包括电梯广告等少见渠道。
- 组织调整 : 有消息称, 腾讯将 QClaw 产品中心相关业务并入云产品六部, 与 WorkBuddy 统一管理, 内部已按“超级项目”推进。
马化腾本人对 WorkBuddy 项目极为重视, 几乎从不缺席其产品会议 。相比之下, 元宝的角色正在转变——从独立的 C 端入口, 变为获取用户反馈、迭代混元模型和沉淀 AI 能力的“试验场”。
💡 财务影响: 短期承压, 长期博弈
AI 投入的激增已对腾讯的利润与现金流产生影响。 二季度 Non-IFRS 经营利润为 756.36 亿元 , 同比增长 9%; 若剔除新 AI 产品的影响, 经营利润为 861 亿元, 同比增长 19%。两者约 105 亿元的差额, 正是 AI 产品及相关投入的直接成本。
📊 行业观察: 腾讯的“算力生意经”
围绕“528 亿, 腾讯终于开始“烧钱”了”，这一部分可从背景、现状与影响三个角度理解其关键信息。结合已公开内容来看，核心结论是趋势已较为明确，但细节仍需结合后续进展持续观察。
🚀 总结
腾讯的 528 亿元资本开支, 是其 AI 战略从“观望”转向“重注”的明确信号 。通过集中资源押注 WorkBuddy, 腾讯试图在 AI 办公赛道建立优势, 同时利用元宝沉淀模型能力。短期财务承压不可避免, 但成熟业务的现金流提供了缓冲。腾讯能否借此开启第三条增长曲线, 取决于 WorkBuddy 的商业化进程与混元模型的迭代速度。这场“烧钱”赌局, 才刚刚开始。
