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存储周期“变形记”
存储“涨价潮”越来越凶, 市场争议也越来越大。
近半年来,升值最快、最被看好的资产, 可能不是黄金, 也不是科技巨头股票, 而是存储芯片。从内存条、固态硬盘到手机存储, 价格几乎“一天一个价”, 半年翻倍已成常态。然而, 在这轮历史级的“涨价潮”背后, 市场的争议与厂商的纠结, 正让存储行业的未来走向变得扑朔迷离。
📌 涨价潮席卷, 市场陷入狂热与担忧
如果你近期关注过装机配件或电子消费品,一定会对存储价格的飙升印象深刻。知名投行 Wedbush 在近期报告中预测, 以 DRAM 和 NAND 为代表的存储芯片价格, 今年上半年将在去年四季度已明显走高的基础上再涨 130% 至 150%。野村证券也大幅上调了涨幅预期, 并认为这种上涨趋势“将持续更长时间, 不会像石油价格短期上涨那样容易逆转”。
资本市场的反应更为直接:
- 美股的西部数据、美光和希捷科技成为 2025 年标普 500 表现最突出的股票之一;
- 日韩存储龙头三星电子、SK 海力士、铠侠市值一年内飙升 3 - 6 倍不等;
- A 股和港股的佰维存储、江波龙、兆易创新等公司股价持续创出新高。
然而,“2026 是存储大年”的共识之下,警惕的声音也开始增多。一有风吹草动——例如谷歌发布内存优化技术——市场情绪就容易波动, 美股存储板块曾因此连续大跌。投资者讨论区中,“别忘了周期”“何时逃顶”成了热门话题。
🔍 回溯三年前: 周期底部的艰难抉择
如今的价格狂欢,恰恰源于三年前的行业至暗时刻。2022-2023 年, 存储行业经历了历史上最惨烈的周期低谷之一。疫情期间需求透支, 但上行周期部署的产能仍在释放, 导致严重的产能过剩。当时, 存储芯片库存水平甚至超过了互联网泡沫和 2008 年金融危机时期。
三星、SK 海力士和美光三大巨头业绩大幅滑坡:
- SK 海力士在 2023 年出现约 60 亿美元的亏损;
- 美光营业亏损达到 58.3 亿美元;
- 三星电子全年净利润暴跌七成。
面对历史级亏损,寡头们做出了激进决策: 大幅降低产能利用率, 近乎“对半砍”地削减资本开支, 推迟或取消新产能建设, 加速库存出清。与此同时, 它们也开始嗅到 AI 带来的新机遇, 逐步将资源向 DDR5、HBM 等高端产品倾斜。
💡 当下困局: 扩产还是观望?
如今, 行业似乎又走到了十字路口。按照周期惯例, 价格大涨后本应是扩产“大赚一笔”的时候, 但上一轮低谷的惨痛教训让巨头们变得格外谨慎。
想扩, 怕重蹈覆辙; 不扩, 怕错失良机。这种纠结心理正在持续蔓延。
目前, 主要玩家的策略呈现出明显分化:
- 三星 更偏向“抢注一头”, 将大量资源投向 HBM 等先进 DRAM 制程, 试图改变此前在 AI 相关技术上的落后地位, 甚至不惜以较低利润率抢占市场;
- SK 海力士 则全面求稳, 在具备优势的高端 DRAM 上聚焦良率与客户绑定, 对通用产品严控开支节奏;
- 美光 相对激进, 规划投资总额居行业之首, 但市场对其打法已表示担忧, 股价在披露大幅上调资本开支后持续走低。
整体来看,2026 年存储行业的扩产可能仍会相对温和 。除了企业的主观避险情绪, 投资收益结构的变化(如 HBM 晶圆占用面积大、先进制程资本密集度高等) 以及洁净室等基础设施短缺, 也客观制约了扩产能力。
📊 中国厂商的机遇与行业未来
🚀 AI 能否改写周期叙事?
行业视线已逐渐锚定 2028 年——不少机构预期存储短缺会在这一年告终。届时,行业是否会重蹈“大涨之后即大跌”的覆辙, 将迎来真正考验。而未来的轨迹, 很大程度上取决于当下企业如何在狂喜与谨慎间找到平衡, 以及 AI 需求能否真正撑起一个“不一样”的成长故事。
