百胜27亿美元出售必胜客:全球剥离,中国全资收购

百胜餐饮集团宣布以 27 亿美元出售必胜客,交易分两部分: 全球业务 (不含中国内地) 以约 15 亿美元卖给私募股权基金 LongRange Capital, 含最高 7500 万美元业绩对赌; 中国业务则以 12 亿美元现金由百胜中国全资收购。交易预计 2026 年第三季度完成。

📌 剥离非核心, 聚焦主力

百胜 CEO Chris Turner 直言, 此举让公司“更专注”。2025 年百胜全球营收中, 肯德基占 43%, 塔可钟占 38%, 必胜客仅 12%。必胜客全球同店销售额连续多季度下滑, 美国市场更连续 10 个季度负增长。当品牌既非最大、也非增长最快、更非最赚钱时, 被出售只是时间问题。

从已披露信息看, 这一变化更值得关注的, 不只是表面动作本身, 还包括其对后续行业节奏、用户预期和市场竞争的连锁影响。

🔍 中国市场的“冰火两重天”

与全球业务颓势相反,必胜客中国表现强劲。2025 年营收 23 亿美元, 营业利润 1.83 亿美元。截至 2026 年 3 月, 在中国超 1100 个城市运营 4375 家餐厅, 计划 2028 年扩至 6000 家以上。百胜中国 CEO 屈翠容表示, 仍处于增长轨迹早期, 机会巨大。

💡 中国餐饮市场三大变局

• 连锁化率持续提升:据中国连锁经营协会与美团联合报告, 中国餐饮连锁化率从 2023 年 21% 升至 2025 年 25%, 年均提升 2 个百分点。501-1000 家门店的大型连锁品牌门店数同比增长 32.6%, 利好已具规模优势的百胜中国。
• 极致性价比转向:美团数据显示,2025 年餐饮堂食人均消费降至 36.6 元, 接近十年前。消费者品牌溢价意愿下降, 新开餐厅超 60% 人均低于 50 元。必胜客中国 2025 年第四季度同店交易量同比增 13%, 但客单价降 11%, 呈“以价换量”特征。
• 零售跨界竞争:山姆烤鸡、盒马 3R 食品、奥乐齐即食餐、锅圈全场景饮食, 都在与必胜客争夺家庭“晚餐吃什么”的决策场景。

📊 交易看点与行业影响

百胜中国全资收购后,将拥有品牌完整所有权, 可更灵活制定本土化策略, 如加速下沉市场布局、优化菜单和价格体系。全球业务由私募基金接手, 业绩对赌条款要求到 2030 年达成目标, 短期内需解决同店下滑和品牌老化问题。出售所得资金将用于股票回购和分红, 百胜股价在消息公布当日即上涨。

🚀 总结

必胜客的“一卖一买”折射出全球餐饮市场分化: 在欧美,传统披萨品牌面临增长瓶颈; 在中国, 本土化改造后的必胜客仍有扩张空间。百胜中国全资收购后, 能否在“极致性价比”浪潮中平衡客单价与交易量, 将是其未来增长的关键。百胜集团剥离非核心、聚焦肯德基和塔可钟的路线, 也代表了大型餐饮集团在资本压力下的典型选择。