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真让李斌找到蔚来盈利的姿势了
蔚来的盈利故事正在出现新的变化。2026 年第一季度 , 在交付量环比明显下滑的情况下, 蔚来仍录得经调整经营利润 6680 万元, 综合毛利率升至 19%。这意味着, 蔚来不再只依赖单一爆款或短期销量冲高, 而是开始通过产品复用、费用控制和重点投入的重新排序, 寻找更稳定的经营路径。
📌 交付减少, 盈利却延续
但与销量下滑形成反差的是, 蔚来仍实现了经调整季度经营利润 6680 万元 , 并让综合毛利率达到近四年来高位。单车毛利率也提升至 18.8%, 且已连续四个季度环比改善。
🔍 降本不是简单“省钱”, 而是减少低效折腾
从产品规划看, 蔚来、乐道、萤火虫的新车正在更多复用已有平台、核心技术和零部件 。例如, 计划中的蔚来 ES9 被定位为旗舰 SUV, 李斌曾表示其将共享 ET9 的全部核心技术。乐道 L80、蔚来 ES8 五座版等车型, 也被视为后续扩大规模、摊薄成本的重要产品。
费用端同样出现调整。2026 年第一季度 , 蔚来销售、一般及行政费用为 34.974 亿元, 同比下降 20.5%, 环比也小幅下降。部分车主反馈, 售后充电、免费洗车等服务体验不如以往充分, 这类变化虽然可能引发争议, 但也说明蔚来正在压缩非核心运营成本。
💡 该花的钱仍在花: 换电网络继续扩张
- 强化品牌差异化: 换电仍是蔚来区别于多数新能源品牌的核心服务能力。
- 支撑多品牌协同: 第五代换电站的建设, 有望为萤火虫等车型后续接入提供基础。
- 稳定用户体验: 在部分服务项目收缩后, 补能体验仍是蔚来需要守住的关键口碑。
📊 全年盈利的关键, 还在二三季度新车
蔚来当前的盈利改善并不意味着风险消失。 乐道 L90 未能持续维持月销万辆水平 , 而乐道 L80 上市后围绕现车选装补贴的讨论, 也反映出子品牌在市场预期管理上仍需谨慎。
对于乐道而言, 价格政策和配置调整如果节奏过急 , 容易影响老车主信任。尤其在竞争激烈的新能源市场, 消费者对辅助驾驶路线、硬件配置和权益变化都十分敏感, 品牌需要在销量刺激与长期口碑之间找到平衡。
接下来, 蔚来 ES9、蔚来 ES8 五座版以及乐道 L80 等新车表现, 将直接影响全年盈利目标能否兑现 。如果这些车型能够延续较高毛利, 并带来更稳定的规模效应, 蔚来盈利的确定性会进一步增强。
🚀 行业观察: 蔚来进入“精细化运营”阶段
从一季度表现看, 蔚来已经从过去强调体验、生态和长期投入的阶段 , 转向更重视财务纪律和资源效率的阶段。它没有放弃换电等核心投入, 但开始减少低效率扩张和高成本服务。
