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AI 概念仍在升温,但财报里的答案并不轻松 。 当越来越多上市公司被纳入人工智能相关指数, 资本市场看到的是想象空间; 而从营收、利润和管理层表态看,AI 企业之间的差距正在被迅速拉开。
📌 AI 标签快速扩张, 稀缺性正在下降
据相关统计,人工智能指数成分股数量已达到 1060 家, 覆盖 A 股中大量与 AI 相关或被市场归入 AI 概念的企业, 约占 A 股上市公司总量的两成。相比 2023 年的 453 家, 规模已明显扩大。
这种扩张带来了一个直接变化:AI 不再只是少数硬科技公司的专属标签。部分主营业务并不直接聚焦大模型、芯片或算法的公司, 也可能因智慧城市、行业软件、数字化解决方案等业务被纳入 AI 叙事。
🔍 股价上涨普遍, 但高光集中在少数公司
但进一步拆分后可以看到,涨幅并不均匀。多数上涨公司涨幅集中在 0% 至 50% 区间, 部分公司几乎只是跟随市场情绪波动。真正获得显著重估的, 仍主要集中在少数企业, 尤其是部分 AI 算力链条公司。
- 翻倍股数量有限, 少数公司拉高了整体均值;
- 部分高涨幅公司市值较小, 具备“小市值 + 大故事”特征;
- 股价表现不能直接等同于 AI 业务含金量。
💡 盈利能力是更残酷的分水岭
相比股价,财报更能反映 AI 企业的真实处境。统计显示, 只有约四成 AI 概念公司实现归母净利润同比增长, 约三成公司处于亏损状态。2025 年相关企业归母净利同比增长率中位数为 -13.56%, 低于 A 股整体水平。
从“营收—净利”维度看,行业分化更加明显。营收和净利双降的公司占比约 34.8%, 增收不增利的公司占比约 25.2%。这意味着, 不少企业即便在 AI 热潮中获得订单或收入增长, 也未能同步改善利润。
更值得注意的是,若以营收和归母净利同比增速均不低于 20% 作为筛选标准, 真正符合“高增长、高盈利”的公司仅有 97 家, 占比约 12%。这说明,AI 概念股中能够把行业景气度转化为扎实基本面的公司仍是少数。
📊 算力链受益明显, 但也不是全面胜利
国产大模型的发展,尤其是推理需求增长, 推动了算力侧公司受益。材料显示, 寒武纪、摩尔线程、沐曦股份等国产芯片企业在 2025 年营收增速均超过 100%, 并在 2026 年一季度延续较高增长趋势。
不过, 算力相关赛道内部同样出现分化。AI 服务器、智算中心、算力租赁等方向并非只要“有卡”就能赚钱。客户更看重整体方案能力, 包括性能、成本、稳定性、交付与运维。
- 芯片环节:国产替代和大模型适配带来较强确定性;
- 服务器环节:头部企业受益, 但部分厂商处于调整期;
- 算力租赁:跨界玩家较多, 盈利能力差异较大。
🚀 行业观察:AI 概念进入去泡沫阶段
围绕“扒了扒 A 股 1060 家 AI 企业的财报, 我发现了 4 个残酷真相”，这一部分可从背景、现状与影响三个角度理解其关键信息。结合已公开内容来看，核心结论是趋势已较为明确，但细节仍需结合后续进展持续观察。
