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韩投称 AI 企业已锁定长期内存订单: 即便市场短缺缓解, 价格仍维持高位
韩国投资证券 (KIS) 在最新研报中给出一个与市场普遍预期相反的判断: 即便内存芯片的供应紧张局面得到缓解,其价格在短期内也不会出现明显回落。报告认为,AI 超大规模企业已提前锁定长期产能订单, 这进一步拉长了本轮内存超级周期, 使得售价在未来相当长一段时间内都将保持高位运行。
📌 AI 需求成价格支撑核心
KIS 指出,扩大内存容量可以显著提升 GPU 利用率。更多内存意味着更多 Token 能靠近 GPU, 从而减少从存储设备调取数据的延迟。这种效率提升让 AI 公司愿意订购更多内存芯片, 以降低单个 Token 的处理成本, 获得更高的系统级性能。尽管 DRAM 内存价格相比去年同期已高出 3 倍, 但 GPU 利用率提升带来的收益回报更为可观, 因此 AI 企业对高价内存的接受度依然很高。
🔍 市场预期与现实的反差
此前市场曾预期,随着需求下降, 内存价格会逐步走低。但 KIS 认为, 这种预期忽略了 AI 公司持续且强劲的需求。事实上,AI 训练和推理对内存的消耗远超传统应用, 且呈指数级增长。因此, 即便消费电子等领域的订单出现波动,AI 订单也能为内存价格提供坚实底部。
💡 NAND 芯片意外受益
HBM 和 DRAM 的产能紧张及高需求,意外推高了 NAND 芯片的需求。原本业界认为, 将 NAND 集成到 AI 系统会缓解 DRAM 市场的压力, 但实际情况恰恰相反。由于 NAND 价格低于 DRAM, 在极端高需求下具有更大弹性, 反而维持了其持续高需求。这一连锁反应表明,AI 对存储芯片的拉动是全方位的, 而非仅限于某一细分品类。
📊 值得关注的几个重点
- 长期订单锁定:AI 企业已与内存厂商签下长期产能协议, 这意味着未来几个季度的供应已被提前锁定, 市场价格因此获得支撑。
- 价格高位常态化: 即使产能扩张, 价格也不会快速下跌, 因为 AI 需求仍在增长, 且内存对 AI 系统性能的提升效果显著。
- NAND 需求超预期: 原本作为替代方案的 NAND, 反而因价格弹性优势成为 AI 系统的新宠, 需求不降反升。
🚀 行业影响与展望
对于内存厂商而言,这无疑是一个超级周期 。三星、SK 海力士等龙头企业的盈利前景被持续看好。但对于下游的服务器制造商和云服务商, 高昂的内存成本将压缩利润空间, 可能促使它们进一步优化存储架构。此外, 这一趋势也可能加速新型存储技术(如 CXL 内存池化) 的落地, 以降低对传统 DRAM 的依赖。
🧭 总结
KIS 的研报揭示了一个关键事实:AI 正在重塑内存市场的供需逻辑。以往以消费电子为主导的周期性波动, 正被 AI 的持续增长所熨平。内存价格在高位运行, 可能成为未来几年的常态。对于投资者和行业从业者而言, 理解这一结构性变化, 比关注短期供需扰动更为重要。
