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投影仪市场的黄金时代似乎正在远去。 作为行业龙头的极米科技 , 近期发布的 2025 年财报显示, 其营收增长已大幅放缓至 1.85%, 净利润虽有所提升, 但主要来自成本收缩而非业务扩张。这背后是整个智能投影行业的下行趋势——2025 年中国市场销量同比下滑 13.9%。当旧有的增长逻辑见顶, 极米将如何破局?
📌 投影市场: 从爆发到停滞
极米曾凭借“客厅影院”的叙事, 成功将投影仪从商用场景带入家庭 , 享受了多年的品类红利。2019 年至 2021 年, 公司营收增速一度超过 40%, 净利润从不足 1 亿元跃升至近 5 亿元。然而, 这一增长故事在近年明显乏力。
核心问题在于, 投影仪始终未能成为家庭刚需 。一项调查显示, 近半数受访者认为投影仪不如电视, 仅有 15.7% 的用户每天使用。它更多是一种改善型消费, 在预算充足或追求氛围时才会被考虑。与此同时, 大屏电视价格持续下探, 画质不断提升, 进一步削弱了投影的替代优势。
当需求增长停滞, 行业竞争迅速转向存量博弈:
- 价格体系被击穿 : 千元级乃至百元级产品大量涌现, 极米的中高端定位受到冲击。
- 产品同质化加剧 : 核心硬件趋于标准化, 品牌差异难以感知, 竞争焦点转向价格。
- 头部优势被削弱 : 在低价混战中, 技术领先者的护城河正在变窄。
🔍 极米的双重突围: 出海与车载
面对国内市场的“内卷”, 极米将目光投向了海外 。凭借在国内已验证的产品与技术, 极米在欧美日等市场取得了不错的表现:2025 年在亚马逊欧洲区域 GMV 位居品类第一, 美国黑五期间单月 GMV 排名第二。海外市场成为其重要的收入缓冲带。
然而, 出海本质上是在延长旧业务的生命周期。 全球投影仪市场规模增长平缓 , 预计到 2030 年复合年增长率仅为 5.6%, 难以支撑长期高增长。
更具想象空间的是车载光学赛道。 极米已将汽车业务上升为战略方向 , 目标是“再造一个极米”。目前, 其智能座舱投影产品已搭载于问界 M8、M9 等多款旗舰车型。车载投影市场确实处于高增长阶段, 有机构预测 2025 年至 2029 年中国座舱投影市场规模年均复合增长率可超过 50%。
💡 新故事的挑战与风险
车载业务看似美好, 却与极米原有的 C 端模式存在本质差异:
- 周期漫长 : 从定点、开发到量产, 通常需要 2 - 3 年, 现金回流远慢于消费级产品。
- 客户集中度高 : 依赖少数主机厂, 单一项目失利影响巨大。
- 竞争环境不同 : 对手变为海信、华为等巨头, 技术壁垒更高。
财报数据也反映出转型期的阵痛。2025 年 , 极米经营活动现金流量净额由正转负, 同比暴跌 141.30%; 应收账款激增 84.45%, 主要因 B 端业务账期较长。更值得注意的是, 包含车载在内的创新产品收入虽翻倍至 2.55 亿元, 但毛利率仅为 4.45%, 远低于传统业务。
📊 未来展望: 第二曲线何时成型?
短期内, 出海业务能为极米提供一定的增长缓冲, 但无法扭转行业整体放缓的趋势 。车载业务潜力巨大, 却面临周期长、门槛高、利润薄的挑战, 短期内难以贡献稳定收益。公司能否在现金流承压的情况下, 成功培育出第二条增长曲线, 仍是未知数。
🚀 总结
极米的困境是整个投影行业的缩影。 当品类红利消退 , 企业必须寻找新的增长引擎。出海和车载是极米给出的两个答案, 前者是现实的生存策略, 后者是未来的增长赌注。然而, 转型之路注定不易——既要应对传统市场的激烈竞争, 又要在新领域面对更强的对手和更复杂的商业模式。对于极米而言, 真正的第二曲线, 或许还需要更多时间来验证。
