张勇回归首份财报:海底捞主品牌增长停滞,红石榴计划成新希望

海底捞创始人张勇回归后的首份年度财报,将这家餐饮巨头面临的转型压力清晰地呈现在公众面前。2025 年, 海底捞营收同比微增 1.1% 至 432 亿元, 但利润同比下滑 14% 至 41 亿元。这份成绩单背后, 是主品牌增长乏力与新兴业务快速崛起的鲜明对比。

📌 主品牌遇瓶颈, 新业务勉强撑场

作为海底捞核心基本盘的海底捞餐厅,已经进入明显的瓶颈期。2025 年, 其经营收入同比下降 7.1%, 翻台率、同店销售额等关键指标均出现恶化。这直接导致了主品牌近 30 亿元的业绩缺口。

幸运的是, 两条新增长曲线及时补位:

• 外卖业务 收入增长 111.9%, 成为主品牌的重要延伸
• 红石榴计划 孵化的 20 个餐饮子品牌收入激增 214.6%, 展现出强劲势头

正是这两部分增量,勉强守住了海底捞营收的正增长。但这也凸显了一个严峻现实: 海底捞必须尽快找到可持续的第二增长曲线。

🔍 红石榴计划: 从内部创业到市场化扩张

2024 年 8 月,时任 CEO 苟轶群推出了“红石榴计划”, 旨在通过鼓励员工内部创业, 孵化和发展更多餐饮新品牌。表面上看, 这是为了构建多元化布局, 打破主业增长停滞的困局。但更深层的意义在于“为更多员工提供晋升机会”, 重振“双手改变命运”的企业文化。

在最新财报中,海底捞宣称红石榴计划已成功运营 20 个子品牌, 涵盖海鲜大排档、寿司、西式轻食等细分领域, 共计 207 家餐厅, 并已从内部孵化转向市场化扩张。

然而, 这项计划的进展并非一帆风顺。公开信息显示:

• 半数以上已孵化的子品牌已歇业, 三分之一存活时间不到一年
• 表现较好的“焰请烤肉铺子”和“举高高”自助小火锅, 实际上并非红石榴计划直接孵化的成果
• 内部创业面临家族阻力, 部分员工更倾向于加盟海底捞这一安全路径

海底捞餐饮执行董事周兆呈曾坦言, 在拓展子品牌的过程中“交了不少学费”。

💡 张勇的回归与“还债”

2026 年 1 月 13 日,张勇重新担任海底捞 CEO。外界观察到的他上任后的第一个动作, 是在 1 月 14 日完成了 2021 年发行的 6 亿美元债中剩余 2.85 亿美元的赎回。虽然这是一笔早已约定还款期限的债务, 但选择由张勇亲自完成兑付, 颇具象征意义。

海底捞要完成转型, 先要还清过往的历史“债务”, 而这个还债的人, 只能是张勇自己。

这笔债务源于 2021 年张勇对疫情后市场的乐观预判。当时他趁市场疲软抄底了大量优质铺面, 在 18 个月内新开近 850 家门店, 几乎相当于 2017-2019 年三年的开店总和。然而, 这场扩张最终导致 2022 年巨亏 41.63 亿元, 张勇也不得不卸任 CEO。

📊 组织变革与基因隔离

张勇回归的核心任务,是通过红石榴计划打造一批火锅主舰之外的新战船。而实现这一点的前提, 是对组织进行某种近似于“拆分”的“基因隔离”。

这种“拆分”意味着海底捞必须和过去三十年积累起的“人情债”做一个彻底的切割,将主舰内的“论功行赏”, 置换为新赛道上的“风险共担”。唯有张勇这个当年亲手许下“双手改变命运”承诺的人, 有足够的权威去重新定义这份契约。

🚀 未来展望: 理性与感性的平衡

6 亿美债的清偿,意味着海底捞已经在能力范围内用真金白银兑付了上一轮的增长承诺。这是商业上的断舍离, 也是张勇在用自己的个人信用, 为海底捞穿越周期进行“赎买”。这或许将导致海底捞离过去的自己越来越远, 但也只有这样, 它才能离未来越来越近。