碳积分收入预计超10亿元,小鹏不只靠卖车赚钱

导语: 卖车之外, 小鹏正在把碳积分、电子电气架构和智能驾驶大模型卖给其他车企 。保时捷等国际车企向其购买碳积分的交易, 累计收入预计超过 10 亿元, 小鹏方面 9 月 29 日确认这一数字属实。

📌 碳积分: 海外销量的“二次变现”

据今年 8 月 5 日提交欧盟委员会的文件, 保时捷将退出大众集团内部碳合规池 , 与包括小鹏在内的车企组建新的开放式排放联盟, 期限两年, 交易覆盖欧盟、英国和澳大利亚等市场, 预计从今年三季度起确认收入。

这门生意的前提是海外卖得足够多。2026 年二季度 , 小鹏海外销量首次突破 2 万辆, 同比增长 81%; 上半年海外收入已超过总营收的四分之一。欧盟对新车平均碳排放超标部分按每辆每克 95 欧元罚款, 对燃油车、性能车占比高的品牌而言, 买额度比交罚款更划算。

买方要的不只是当年的额度, 还有未来几年持续交付的能力 。小鹏手里有两张牌: 一是与大众自 2023 年起的长期合作带来的信任基础; 二是碳数据管理能力, 其已系统申报动力电池碳足迹、建设集团级碳数据平台, 并在 ESG 报告中提出 2027 年单车全生命周期碳排放较 2023 年降低 9% 的目标。

🔍 技术服务: 毛利率更高的变现路径

与小鹏合作最深的客户仍是大众。 今年 3 月和 9 月 , 双方联合开发的两款车型先后量产并开启预售, 其中与众 09 搭载了小鹏的 VLA 大模型智能辅助驾驶系统。这意味着小鹏的智能化能力被放进国际车企的产品中, 直接接受全球消费者检验。

财务上已有体现: 二季度“服务及其他”收入 27 亿元, 同比增长 93.9%, 毛利率达 75.1%, 而汽车业务毛利率为 12.1%。粗略计算, 两个板块当季贡献的毛利已接近持平。券商伯恩斯坦估算, 大众技术研发服务当季贡献约 12 亿元。

💡 物理 AI: 三条新战线

• 图灵 AI 芯片 : 规划面向 B 端销售, 以硬件形式输出算力, 据花旗报告, 向大众批量交付已于二季度启动。
• Robotaxi: 不自建重资产车队, 而是提供车辆与自动驾驶能力, 通过产品、技术服务与运营分成获利; 广州已完成超 2000 次内测订单, 目标明年实现无安全员运营。
• 人形机器人 IRON: 超 85% 供应链与汽车业务共享, 管理层预计硬件毛利率高于汽车业务, 初期落地自有门店和园区。

资本市场的估值方式也在变化。 杰富瑞今年 1 月分别给图灵芯片、人形机器人和 Robotaxi 业务单独估值 ;8 月, 小鹏机器人业务以超 63 亿美元投后估值完成逾 9 亿美元融资,IDG 资本领投, 腾讯、阿里巴巴等入局。

📊 看点与风险

围绕“卖碳收入超 10 亿? 小鹏不只靠卖车赚钱了”，这一部分可从背景、现状与影响三个角度理解其关键信息。结合已公开内容来看，核心结论是趋势已较为明确，但细节仍需结合后续进展持续观察。