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造车的不赚钱, 卖激光雷达的赚钱了
当造车新势力还在为盈利苦苦挣扎时,为其提供“眼睛”的激光雷达供应商, 却率先传来了盈利的曙光。近日, 禾赛科技与速腾聚创相继发布 2025 年财报, 两家中国激光雷达头部企业的业绩表现与战略路径, 清晰地勾勒出行业竞争的新图景。
📌 财报亮点: 盈利曙光初现, 但造血能力仍待考验
2025 年,禾赛科技全年营收 30.3 亿元, 净利润 4.4 亿元, 成为全球首家实现全年 GAAP 盈利的激光雷达公司。速腾聚创全年营收 19.4 亿元, 虽然全年净亏损 1.5 亿元, 但在第四季度实现了 1 亿元的净利润, 单季扭亏为盈。
然而, 盈利的背后并非全是主营业务带来的“真金白银”。禾赛的净利润中, 经营利润仅为 1.7 亿元, 其余部分主要来自利息及投资收益。速腾 Q4 的净利润中, 则包含了约 1.3 亿元的非经常性收益。这反映出, 剔除理财等“外快”, 激光雷达行业的主营业务造血能力依然面临“规模狂飙, 利润微薄”的挑战。
🔍 车载市场: 量增价跌, 话语权之争加剧
作为基本盘,ADAS(高级驾驶辅助系统)业务是两家公司的核心 。2025 年, 禾赛 ADAS 出货量达 138.1 万台, 速腾为 60.9 万台。但一个明显的趋势是: 出货量在增长, 产品单价却在快速下滑。
- 速腾:ADAS 产品平均单价从 2024 年的约 2600 元降至 2025 年的约 1800 元, 降幅近三成, 导致该业务营收同比下滑 17.2%。
- 禾赛:ADAS 产品单价也从约 3900 元降至约 1800 元, 降幅超过一半。
价格下滑的背后,是激光雷达正从高端车型的“溢价配置”快速向主流车型普及。整车厂为抢占市场打价格战, 倒逼上游供应商持续降本。财报数据也印证了供应链压力的传导: 两家公司的应收账款周转天数均显著延长, 现金回款周期拉长。
为何禾赛能保持 41.8% 的综合毛利率,明显高于速腾的 26.5%? 关键在于客户结构差异。禾赛深度绑定理想、小米等定价偏高的车型, 对配置溢价接受度更强; 而速腾的核心客户转向比亚迪、吉利等大众市场品牌, 车企对成本控制极严, 单价下行压力更大。
💡 新战场博弈:Robotaxi 与机器人业务成关键变量
在车载市场之外,Robotaxi(自动驾驶出租车)与机器人业务成为新的竞争焦点。这两个领域虽然当前体量不及 ADAS, 但单车价值高、毛利率空间大, 是决定未来利润结构与市场预期的关键。
📊 Robotaxi: 禾赛的蛋糕被切分
过去, 禾赛在头部 Robotaxi 客户中覆盖度很高,占据全球 L4 市场超 60% 份额。但 2025 年, 速腾凭借其数字化激光雷达产品(如 EM4、EMX 系列), 加快了对该市场的渗透, 宣称已与全球超 90% 的核心 Robotaxi 玩家建立合作, 包括滴滴、百度 Apollo Go 等。速腾的产品在探测距离与点云密度上寻求突破, 并积极接入英伟达等计算平台生态, 为其赢得了切入供应链的窗口期。
🚀 机器人业务: 速腾冲量, 禾赛求质
在更广泛的机器人领域(包括无人配送车、割草机、人形机器人等), 两家打法迥异:
- 速腾选择“以价换量”:2025 年机器人业务出货量达 30.3 万台, 同比增长超 11 倍, 其中 Q4 单季就卖出约 22.1 万台。其机器人业务平均单价从 8100 元降至约 1600 元, 但凭借规模效应, 仍保持了 37.3% 的高毛利率, 直接拉动了 Q4 盈利。
🧭 行业观察: 战略分化, 竞争远未固化
📌 总结
禾赛与速腾的 2025 年财报,不仅展现了两家头部企业的生存状态, 更揭示了激光雷达行业的发展阶段变迁。行业正从早期的技术驱动与市场叙事, 转向成本控制、规模交付与现金流管理的硬核竞争。禾赛证明了这门生意可以赚钱, 速腾则证明了市场仍有变数与机会。对于整个智能驾驶产业链而言,“卖铲人”的盈利之路依然充满挑战, 但战略选择的分化, 或许将引领行业走向不同的未来。
