共计 1156 个字符，预计需要花费 3 分钟才能阅读完成。
当稀缺的称号变成批量供应的标配, 含金量便开始流失
当“第一股”的称号从稀缺变成批量供应, 含金量便开始流失 。梅卡曼德上市仅 23 天, 创始人邵天兰的“掀桌式”发言, 给火热的具身智能行业下了一剂降火的猛药。
📌 一个典型样本: 梅卡曼德的“眼脑手”叙事
梅卡曼德 9 月 1 日挂牌港交所, 公开发售获 3835 倍认购 , 一手中签率仅 3%。上市后, 它给市场讲的故事是“具身智能眼脑手第一股”:3D 相机对应眼, 大模型对应脑, 灵巧手对应手。
但招股书显示,2025 年公司 93% 的收入来自智能机器人引导产品 , 也就是工业场景里的 3D 相机及相关软件。代表“脑”与“手”的业务合计收入占比不足 1.1%。其直接客户中, 系统集成商占比在 2026 年一季度高达 94.6%, 终端客户是汽车主机厂和零部件厂, 与真正的人形机器人厂商几乎隔了一层。
🔍“没那么具身”的机器人公司批量出现
梅卡曼德并非孤例。 过去 21 个月里 ,14 家机器人公司登上港交所, 大部分业务并不直接服务于通用具身智能或人形机器人, 却以“具身”之名获得了极高关注度和资本定价。
- 卧安机器人:“AI 具身家庭机器人第一股”, 实际收入靠门锁、窗帘等家用执行机器人, 人形产品今年上半年才开始交付。
- 凯乐士:“全栈式智能场内物流机器人第一股”, 实际业务是仓库物流自动化, 上市四个月后才发布具身物流战略。
- 仙工智能:“机器人大脑第一股”, 招股书把控制器对应为机器人大脑, 而行业语境中的“具身大脑”更多指模型层。
这批公司的认购倍数刷新了港股多年未见的量级: 翼菲科技 14855 倍、乐动 6708 倍、仙工 5935 倍, 梅卡曼德的 3835 倍只能排到第七 。定价端同样不低, 梅卡曼德市销率超 30 倍, 仙工约 24 倍, 翼菲约 17 倍。
💡 热潮之后: 股价回落与融资转冷
高认购与高定价的背后, 是具身概念从一级市场传导而来的热度 。截至 2026 年 8 月 20 日, 国内具身智能赛道年内已发生 466 起融资, 披露总额 1245.1 亿元。
但上市后的股价走势呈现相似曲线。 截至 9 月 23 日 , 极智嘉较发行价跌 53.3%, 来福跌 46.1%, 华沿跌 42%, 卧安跌 39%, 仙工跌 32.8%, 梅卡曼德跌 21.3%。仍高于发行价的仅 5 家, 其中越疆和云迹较各自高点也已回撤超过七成。
📊 行业观察: 标签贬值之后, 后来者面临更严苛环境
“第一股”标签集体贬值的故事, 在自动驾驶行业曾完整上演过一遍 。知行科技顶着“港股自动驾驶第一股”上市, 到 2026 年 6 月股价较历史高点跌去超过 96%。含金量取决于赛道的定义权, 而非命名的先后。
并非所有公司都只是“假”具身之名。 珞石机器人的具身智能机器人收入占比从 2023 年的 1% 升至 2025 年的 9%, 再到 2026 年上半年的 33.5%, 呈现出传统工业机器人公司的结构化升级路径。
