京运通乐山股权回购到期:9亿元国资投资如何化解成焦点

光伏扩产高峰期留下的“招商约定”,正在进入集中兑现阶段 。 京运通与乐山国资围绕乐山京运通股权回购事项的进展, 近期成为市场关注点。根据公司公告, 相关一期项目投产已满五年, 双方目前正就展期事项进行沟通。

📌 五年约定到期, 回购事项尚在沟通

2021 年 1 月,京运通设立乐山市京运通新材料科技有限公司 , 注册资本 30 亿元。其中, 京运通持股 70%, 乐山高新投资发展(集团) 有限公司持股 30%。该项目一期于 2021 年 6 月正式点火投产。

按照此前股东合作协议,在一期项目正式投产五年内, 京运通可提前书面提出回购乐山高新投资所持股权; 若未提前通知, 则在投产满五年后的当天回购相关股权。到 2026 年 7 月, 项目已满五年。

🔍 9 亿元出资背后, 现金压力被放大

目前外界最关注的是回购价格与资金来源。公司公告提到需全额回购乐山高新投所持股份, 但未披露具体回购定价方式。若按原始出资计算, 资金规模至少为 9 亿元; 若协议另有收益安排, 金额可能更高, 但相关细节仍需以公司后续披露为准。

💡 乌海纠纷刚落定, 地方国资关系再受关注

京运通近期还面临来自乌海项目的历史纠纷影响。相关案件中, 乌海城投方在垫付工程款后向京运通追偿。根据公开裁判和执行信息, 京运通需承担本金及利息责任, 并已被法院强制执行近 2.94 亿元。

这起事件使市场更敏感地看待京运通与地方国资之间的合作安排。若乐山股权回购无法顺利推进, 可能出现继续协商、签署补充协议, 或通过法律途径解决等不同路径。不过, 目前并无公开信息显示双方已进入诉讼阶段。

📊 光伏周期下行, 企业与地方都在承压

乐山京运通自身财务表现也受到行业波动影响。公开年报显示, 该公司 2023 年盈利 4.15 亿元,2024 年亏损 7.16 亿元,2025 年亏损 2.11 亿元。截至 2025 年末, 其净资产约 28.38 亿元, 账面上仍有一定净资产基础。

• 对企业:回购资金、持续亏损和历史执行事项叠加, 现金流安排难度上升。
• 对地方国资:投资退出关系到资金安全与考核压力, 是否展期需要更审慎平衡。
• 对行业:光伏产能扩张期形成的合作条款, 正进入周期低谷下的压力测试。

🚀 后续看点: 展期方案与资金来源

目前事件仍处于协商阶段, 最关键的信息包括回购定价、是否展期、展期期限以及京运通的资金安排。若双方能达成补充协议, 短期冲突或可缓和; 若协商不顺, 相关不确定性可能继续影响市场预期。

围绕“京运通: 刚和乌海国资打完官司, 难道又要和乐山国资起冲突?”，这一部分可从背景、现状与影响三个角度理解其关键信息。结合已公开内容来看，核心结论是趋势已较为明确，但细节仍需结合后续进展持续观察。