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快手旗下可灵 AI 正在从集团内部项目,走向一场更高风险的独立竞赛 。 根据快手公告, 北京可灵拟以 150 亿美元投前估值引入最高 30 亿美元外部投资, 融资完成后投后估值约 180 亿美元。对快手而言, 这既是缓解 AI 投入压力的资本动作, 也是继续维持“科技叙事”的关键一步。
📌 分拆融资落定: 可灵仍在快手体系内
此次交易以北京可灵智能科技有限公司为主体,通过增资扩股引入外部投资者。融资完成后, 快手对可灵的持股比例将由 100% 降至约 68.33%, 可灵仍为快手非全资附属公司, 财务业绩继续并入快手报表。
公告披露的投资方阵容中,既有产业资本, 也有财务投资者。值得注意的是, 阿里、腾讯、百度均出现在投资名单中, 但持股比例都不高, 更多体现为“占位式”参与, 而非争夺控制权。
🔍 为什么需要外部资本:AI 视频太烧钱
视频生成模型是典型的重投入赛道。模型训练、推理算力、数据工程、人才团队和市场获客, 都需要持续消耗资金。快手此前披露,2026 年资本开支预计明显增加, 新增部分主要用于可灵大模型、其他基础大模型算力投入及数据和算力中心建设。
可灵业务增长速度较快。材料显示, 北京可灵 2025 年度收入约 11 亿元人民币,2026 年 3 月年化收入运行率达到 5 亿美元,2026 年一季度营收超过 6.5 亿元。不过, 收入增长并不等于盈利压力消失,AI 视频仍处在以投入换规模、以迭代换市场位置的阶段。
💡 BAT 同场入局, 核心仍是制衡变量
阿里、腾讯、百度同时参与可灵融资,引发外界对“共同对抗字节”的联想。更稳妥的理解是, 三家大厂都不希望 AI 视频赛道过早出现单一主导者。可灵作为国内头部视频生成模型之一, 是少数能够在产业格局中形成牵制的标的。
- 阿里 可通过云计算与 AI 能力寻找协同空间;
- 腾讯 可能关注视频号、内容生产等场景的效率提升;
- 百度 则需要为大模型能力寻找更多视频生成落地场景。
📊 对赌压力下, 可灵没有太多试错空间
此次融资中,一个重要约束来自退出安排。公告显示, 如果北京可灵未能在 2031 年 10 月 30 日前完成 IPO, 投资者有权要求以原始投资金额加 8% 单利年化回报进行回购。这意味着可灵不仅要继续扩大收入, 还要证明商业模式、增长质量与估值能够支撑资本市场预期。
同时, 快手作出五年不竞业承诺: 在仍为控股股东的前提下,五年内不能直接或间接控制其他视频生成模型主体。这等于把快手在 AI 视频方向的核心筹码进一步集中到可灵身上。
🚀 对快手的影响: 保住故事, 也放大风险
围绕“程一笑要带可灵 AI 打“对赌局””，这一部分可从背景、现状与影响三个角度理解其关键信息。结合已公开内容来看，核心结论是趋势已较为明确，但细节仍需结合后续进展持续观察。
