共计 1223 个字符，预计需要花费 4 分钟才能阅读完成。
联想正在把“AI”从战略口号写进财报。 在刚结束的 2025/26 财年 , 联想集团营收约 5899 亿元, 同比增长 20%, 调整后净利润同比增长 42%。更值得关注的是,AI 相关收入同比增长 105%, 占总收入比例已升至 33%, 第四财季进一步达到 38%。
📌 财报看点: 三大业务首次全年盈利
联想的业务结构正在发生变化。 以 PC、手机和平板为核心的 IDG 仍是收入基本盘 , 全年营收约 589 亿美元;ISG 基础设施业务营收约 192 亿美元, 同比增长超过 32%;SSG 方案服务业务营收突破 100 亿美元, 并保持较高利润率。
更关键的是, 过去长期拖累利润的 ISG 在本财年实现全年盈利 , 三大业务集团首次同时交出盈利成绩。SSG 虽然收入占比不高, 却贡献了较大比例经营利润, 成为联想利润结构中的“稳定器”。
- IDG: 提供规模基础,PC 份额继续提升。
- ISG: 受 AI 服务器需求拉动, 从亏损转为盈利。
- SSG: 高利润率服务业务, 继续承担利润压舱石角色。
🔍 PC 业务仍强, 但增长窗口未必长期打开
联想 PC 业务在本财年表现亮眼, 全球市场份额在第四财季达到 24.4%, 高端 PC 出货占比提升至 50%。这一增长既来自行业回暖, 也受益于 Windows 10 停止支持带来的换机需求, 以及疫情期间采购设备进入更新周期。
不过, 这些因素都带有明显阶段性。AI PC 被视为下一轮增长变量 , 但当前企业采购更多偏向提前配置, 真正由本地 AI 应用驱动的刚性需求仍需验证。同时,AI PC 售价更高,NPU、内存等硬件也推高成本, 短期未必能显著改善利润率。
💡 AI 服务器打开空间, 盈利厚度仍待提升
ISG 扭亏, 是联想 AI 转型最受关注的部分 。全球云厂商和企业客户加大 AI 基础设施投入, 带动联想 AI 服务器收入增长。财年末, 联想 AI 服务器储备订单达到 210 亿美元, 部分新一代机架级方案也已开始交付。
但从利润率看,ISG 仍处在较薄阶段 。全年经营利润率约 0.38%, 与成熟服务器厂商相比仍有差距。其主要客户中, 云服务商订单规模大但毛利率较低, 未来能否提升企业级与中小客户占比, 将直接影响 ISG 盈利质量。
📊 值得关注: 成本、关税与竞争三重压力
联想转型并非没有变量。 首先是存储价格上涨 。DRAM、SSD 等关键部件成本大幅攀升, 可能影响 PC 和服务器毛利。联想此前通过增加库存缓冲压力, 但库存消耗后, 成本仍会逐步进入报表。
- 成本压力: 内存和固态硬盘涨价可能压缩整机利润。
- 区域风险: 美洲是联想重要市场, 关税政策变化仍具不确定性。
- 竞争格局:AI 服务器领域既有国际厂商, 也有本土厂商和 ODM 白牌竞争。
- 需求迁移:AI 算力从训练转向推理, 可能改变服务器采购结构。
🚀 总结: 转型已见成效, 下一步看利润质量
围绕“从“卖电脑”到“卖 AI”, 联想走到哪一步了?”，这一部分可从背景、现状与影响三个角度理解其关键信息。结合已公开内容来看，核心结论是趋势已较为明确，但细节仍需结合后续进展持续观察。
