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拿着同款 AI 船票, 阿里和腾讯活成了彼此不认识的样子
AI 正在成为互联网巨头财报里最醒目的变量。 同样站上 AI 浪潮 , 阿里和腾讯给出的答案却并不相同: 一个把云与 AI 推到增长前台, 一个更倾向于让 AI 嵌入既有业务, 成为效率和收入的放大器。
📌 财报对比: 一个承压投入, 一个稳中加码
从最新披露的数据看, 腾讯整体表现更稳 。其一季度营收为 1964.58 亿元, 同比增长 9%; 归母净利润 581 亿元, 同比增长 21%; 毛利率由 56% 提升至 57%, 自由现金流达到 567 亿元。
但 AI 并非没有成本。 材料显示 , 若剔除 Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy 等新 AI 产品的收支影响, 腾讯 Non-IFRS 经营利润同比增速本可达到 17%, 而账面增速为 9%。这意味着新 AI 产品已在短期内明显消耗利润。
阿里的财报则更具“高投入、高波动”特征。 阿里云智能集团季度收入 416.26 亿元 , 同比增长 38%;AI 相关产品收入 89.71 亿元, 占云外部商业化收入比重首次超过 30%。不过, 阿里第四财季经营亏损 8.48 亿元, 经调整 EBITA 同比下降 84%, 自由现金流也出现净流出。
🔍 腾讯打法: 让 AI 进入原有业务闭环
腾讯的 AI 路径更像是对现有生态的增强, 而不是另起炉灶 。游戏、广告和企业服务仍是主要支撑, 其中广告业务一季度收入 382 亿元, 同比增长 20%, 财报将增长部分归因于 AI 驱动的推荐模型升级。
这一路径的核心在于: 腾讯并不急于把 AI 包装成单独的新故事, 而是优先把 AI 放进已有的高频场景中 。
- 游戏与广告继续贡献现金流, 为 AI 投入提供缓冲。
- 企业服务受 AI 需求带动, 收入同比增长 20%。
- WorkBuddy、CodeBuddy 等产品更偏向企业效率工具, 变现路径相对清晰。
换句话说, 腾讯的 AI 不是孤立产品, 而是嵌入业务系统后的能力升级。
💡 阿里打法: 把云和 AI 推成新增长极
阿里的重点更集中在云与 AI 本身。 吴泳铭提出 , 阿里全栈 AI 技术投入已跨过初期培育阶段, 进入规模商业化回报周期。材料还提到, 阿里对未来云和 AI 商业化收入、算力中心资产规模以及资本开支都有较激进的规划。
但这一策略的代价也很明显。 淘宝闪购补贴、千问 App 拉新投入以及云基础设施支出 , 共同拉低了短期利润表现。“所有其他”分部季度亏损扩大, 也与千问 App 用户获取投入增加有关。
📊 几个值得关注的信号
- AI 开始贡献收入: 腾讯广告和企业服务受 AI 推动, 阿里云 AI 产品收入连续多个季度高速增长。
- AI 投入吞噬利润: 研发、算力、市场推广和用户获取都在推高成本。
- 付费模式仍在分化: 腾讯更偏 B 端订阅和效率付费, 阿里千问仍处在扩大用户规模和探索变现阶段。
🚀 总结: 同一张 AI 船票, 两种商业性格
短期看, 腾讯的财务韧性更强; 阿里的增长想象力更突出 , 但利润压力也更明显。AI 最终会成为旧业务的加速器, 还是独立的新生意, 仍需要接下来几个季度的财报继续验证。
