Musely获3.6亿美元非稀释资金:不出让股权,加码获客增长

在 DTC 医疗健康赛道,增长资金不一定只能靠卖股权 。 专注皮肤、头发与更年期护理的远程医疗平台 Musely, 获得 General Catalyst 旗下 Customer Value Fund(CVF)超过 3.6 亿美元的非稀释性资本支持, 资金将主要用于扩大客户获取。

📌 从社区到处方护理,Musely 走过两次关键转向

Musely 成立于 2014 年,最初定位为健康社区。到了 2019 年, 公司业务重心转向处方护肤, 并逐步发展为面向消费者的远程医疗平台, 提供复方治疗方案, 覆盖皮肤、头发以及更年期护理等方向。

与不少依靠连续融资扩张的消费医疗公司不同,Musely 联合创始人兼 CEO Jack Jia 表示, 公司多年来保持现金流为正。此前,Musely 曾在 2014 年从 DCM 等投资方获得 2000 万美元融资, 此后没有再进行股权融资。

🔍 这笔钱为何特殊: 不是股权, 也不是传统贷款

此次资金来自 General Catalyst 的 CVF。按照报道中的说法, 这类融资并不要求企业出让股份, 也不是按常规贷款方式收取利息, 而更接近一种规模较小的收入分成安排: 企业使用资金推动增长, 再根据由这笔资金带来的收入, 按固定且有上限的比例进行偿还。

对 Musely 而言, 关键变化在于: 过去面对风投邀约时, 公司担心稀释股权; 现在则获得了一种不直接改变股权结构的增长资金。

💡 3.6 亿美元将投向哪里: 获客是核心

Musely 目前已服务超过 120 万名患者,收入平均年增长约 50%。不过, 对于 DTC 品牌而言, 新增用户成本往往很高, 尤其当企业进入更大收入规模后, 继续增长所需投入会显著上升。

• 销售投入:扩大面向潜在用户的转化能力;
• 市场营销:提升品牌触达与教育效率;
• 用户获取:为处方护肤、头发护理和更年期护理业务导入新客户;
• 增长验证:在不稀释股权的前提下测试更大规模投放。

📊 非稀释融资为何受到关注

对已经具备稳定收入和可预测现金流的公司来说,非稀释性资本提供了另一条路径。它既不像股权融资那样直接改变股东结构, 也不完全等同于传统债务。CVF 此前的相关组合中还包括 Grammarly、Lemonade 和 Ro 等公司。

这类模式并不适合所有创业公司。它通常更依赖明确的收入模型、可追踪的资金使用效果, 以及相对成熟的增长渠道。对于仍处早期验证阶段、收入波动较大的公司, 适用性可能有限。

🚀 行业观察:DTC 医疗进入精细化扩张阶段

Musely 案例显示,DTC 医疗健康公司的竞争重点正在从“能否获得资本”转向“以什么成本获得资本”。当获客费用高企、监管与医疗服务质量要求提升时, 企业需要在增长速度、资金成本和股权控制之间重新平衡。

对 Musely 来说,这笔超过 3.6 亿美元的资金相当于为下一阶段增长准备了弹药; 对行业而言, 它也提供了一个样本: 当公司已经拥有现金流和可预测收入时, 融资工具可以不止股权融资一种选择。