张勇回归首份财报:海底捞主业承压,“红石榴计划”能否开启第二增长曲线?

“不可能在一两个月内就发生翻天覆地的变化, 还需要时间 。”海底捞董事会副主席周兆呈的这句话, 或许道出了这家火锅巨头当前面临的真实处境。在创始人张勇于 2026 年 1 月回归一线、重掌董事长兼 CEO 职务后, 海底捞交出了 2025 年全年业绩——这份财报既揭示了传统业务的增长瓶颈, 也展现了新战略的初步成效。

📌 主业增长乏力, 翻台率持续下滑

财报数据显示,2025 年海底捞总营收达到 432.25 亿元 , 同比微增 1.1%, 创下历史新高。然而, 净利润却同比下滑 14.0% 至 40.42 亿元, 这是四年来首次出现下滑。这一反差凸显了海底捞核心业务面临的挑战。

具体来看, 自营餐厅经营收入从 2024 年的 404.0 亿元下降至 375.43 亿元 , 降幅达 7.1%。尽管门店总数净增 15 家, 但收入贡献最高的自营板块规模收缩。更值得关注的是翻台率数据:2025 年海底捞自营餐厅整体翻台率为 3.9 次 / 天, 较 2024 年的 4.1 次 / 天进一步下滑, 远低于 2018 年 5 次 / 天的巅峰水平。

客流量的减少是翻台率下降的直接原因。 全年海底捞自营餐厅接待顾客总人次为 3.839 亿 , 同比大幅减少 7.5%, 流失超过 3100 万人次。面对这一趋势, 海底捞进行了门店结构调整:

• 关停 85 家经营不佳的自营门店
• 将 45 家自营店转为加盟模式
• 新开 79 家门店

🔍 外卖业务崛起, 成为增长新支柱

在传统业务承压的同时, 新业务板块展现出强劲的增长势头 。外卖业务全年实现收入 26.58 亿元, 同比增长 111.9%, 在整体收入中的占比从 2024 年的 2.9% 提升至 2025 年的 6.1%, 成为收入增长的重要支柱。

💡“红石榴计划”全面扩张, 孵化多品牌矩阵

• 海鲜大排档
• 寿司 (如“如鮨”)
• 西式轻食
• 麻辣香锅 (“苗师兄”)
• 炸鸡 (“小嗨爱炸”)
• 烘焙、煎饼等

📊 转型阵痛期的挑战与机遇

1. 提升海底捞门店运营能力, 特别是与年轻消费者的互动
2. 推行“红石榴计划”, 寻找第二增长曲线
3. 建设智能中台

🚀 从火锅巨头到综合餐饮集团的崎岖之路

• 翻台率能否止跌回升 : 这是衡量海底捞核心业务健康度的关键指标
• “红石榴计划”的盈利进展 : 子品牌何时能实现规模化盈利
• 外卖业务的持续增长 : 能否保持三位数的高增速
• 加盟模式的拓展效果 : 轻资产运营能否带来利润改善