赛力斯2025财报解析:营收创新高,利润为何“增收不增利”?

2025 年, 赛力斯集团交出了一份营收创纪录的成绩单 , 但亮眼数字背后, 利润增长却显得步履维艰。这家以高端新能源汽车为主力的企业, 正站在千亿营收的高点上, 面临从“蓄力”到“发力”的关键转折。

📌 财务表现: 营收新高与利润之困

根据最新披露的财务数据, 赛力斯集团 2025 年实现营收 1650.54 亿元 , 同比增长 13.69%, 创下历史新高; 归母净利润 59.57 亿元, 同样为历史最佳, 且连续两年实现盈利。然而, 归母净利润同比增速仅为 0.18%, 呈现出明显的“增收不增利”态势。

这一现象的背后, 是集团在研发与品牌建设上的大规模投入 。2025 年, 赛力斯销售费用达 241.9 亿元, 同比增长 26.1%; 研发投入 125.1 亿元, 同比大幅增长 77.4%。两项费用合计近 370 亿元, 直接侵蚀了利润空间。

从行业角度看, 赛力斯在中国汽车产业的高端定位 , 注定了要承担更大的外界期待——而 2025 年的财务数据表明, 这种期待尚未完全转化为利润端的强劲表现。

值得关注的是, 集团核心子公司赛力斯汽车 2025 年贡献营收 1554.86 亿元 , 占比高达 94.2%, 扣非净利润 62.52 亿元, 同比增长 24.69%。这说明问界品牌的赚钱能力在增强, 但集团层面因战略投入及资本结构变化, 利润增长承压。

🔍 业务动态: 产品重构与研发加码

💡 问界品牌完成阶梯式布局

随着问界 M8 的加入, 品牌在 30 万 -50 万价格带形成了 M7、M8、M9 三款车的阶梯式布局 。2025 年,M8 交付超 15 万辆, 取代 M9 成为问界销量最高的车型, 打破了“最贵车型卖得最好”的倒挂局面。尽管 M8 放量, 问界整体单车成交均价仍达 39.1 万元, 较 2024 年提升 1.4 万元, 品牌身位并未拉低。

📊 研发投入与成果兑现

赛力斯 2025 年研发投入同比大增 77.4%, 研发人员增至 9019 人 , 占比提升至 41.1%。成果方面, 魔方技术平台 2.0 已量产落地, 智能辅助驾驶累计新增里程 38 亿公里, 活跃用户率达 95.4%。此外, 集团还完成了对引望智能 10% 股权的收购, 强化技术协同。

🚀 2026 年增长看点: 三线并进

• 产品补位: 问界 M6 切入主流市场 – M6 预售起售价 26.98 万元, 全系标配华为 896 线激光雷达与 ADS 4.1 高阶智驾, 开启预售 24 小时订单突破 6 万台。这款车型将帮助问界覆盖 20 万 -30 万价格区间, 完成“56789”产品矩阵。
• 出海布局: 国际化进程加速 – 2025 年,AITO 品牌已在阿联酋完成渠道落地与产品认证, 针对当地市场进行深度适配。赛力斯计划未来三年加快全球扩张, 目标海外销量占比达 30%。

🧭 挑战与观察

📌 总结: 从蓄力到发力的关键一年