共计 1130 个字符，预计需要花费 3 分钟才能阅读完成。
头顶“国产奶粉第一股”光环的贝因美,正迎来命运的关键转折。在持续数年的经营压力与债务危机后, 其控股股东的破产重整申请已获法院受理, 金华市国资委旗下的投资平台成为唯一意向投资人。这意味着, 这家老牌乳企的实际控制权或将移交给国资。资金输血能否让贝因美逆风翻盘? 市场正拭目以待。
📌 从高光到困境: 贝因美的起伏之路
贝因美由创始人谢宏一手打造,2011 年登陆 A 股, 成为国产奶粉行业首家上市公司。上市初期, 公司业绩表现亮眼,2013 年营收突破 61 亿元, 净利润达 7.21 亿元, 达到历史高点。
然而, 随着谢宏在上市后辞去职务,公司进入了一段动荡期。管理层频繁更迭、战略摇摆不定, 同时盲目跨界金融、保险等领域, 导致主业根基松动。2014 年起, 飞鹤、君乐宝等竞争对手强势崛起, 贝因美业绩开始“雪崩”, 当年净利润骤降至 0.69 亿元。
为抢夺市场份额,贝因美一度通过大幅授信、高额补贴等方式拉拢经销商, 但这也埋下了债务隐患。公司资产负债率从 2015 年的 31.11% 飙升至 2016 年的 51.6%, 应收账款激增。2016 年至 2017 年, 贝因美连续两年净利润亏损, 并在 2018 年被实施“退市风险警示”。
🔍 国资“兜底”:8.56 亿元化解危机
长期的经营压力最终传导至控股股东层面。2025 年 7 月, 贝因美控股股东浙江小贝大美控股有限公司以“流动性紧张、不能清偿到期债务”为由, 向法院提交预重整申请。截至 2025 年三季度末, 贝因美流动负债占总负债比例高达 97.83%, 短期借款达 11.57 亿元, 偿债压力高度集中。
今年 2 月,控股股东启动公开招募重整投资人 , 金华臻合成为唯一的意向方。根据公告, 金华臻合(由金华市国资委实际控制) 将出资 8.56 亿元受让小贝大美控股全部股权, 同时额外提供 3000 万元资金用于化解相关担保债务。目前,8000 万元保证金已提前支付, 后续将转为重整投资款。
对于贝因美而言,国资入主最直接的作用是缓解资金链危机。有内部员工透露, 公司近期已开始向经销商核销部分历史费用, 虽然整体支持力度较以往有所缩水, 但现金流紧张的局面有望得到改善。
💡 挑战依旧: 品牌、产品与渠道的多重考验
其次, 贝因美的品牌优势正在下降。消费者更倾向于选择飞鹤、伊利、君乐宝等头部品牌, 而贝因美在产品力方面也频遭投诉, 黑猫投诉平台上有超过 600 条投诉, 其中“产品含异物”问题较为集中。
此外, 渠道信心仍需重建。2025 年前三季度, 贝因美经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降 68.67%, 反映出日常经营效率的下滑。国资输血虽能缓解资金压力, 但品牌重塑和渠道修复仍需时间。
