智谱AI发布上市后首份年报,MaaS API平台业务爆发式增长,扭转了市场对其“重定制、轻平台”的刻板印象。然而,高度依赖单一增长引擎的模式也带来了收入结构转型、盈利根基、算力投入等多重挑战。