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220 亿机器人明星项目, 打五折卖不出去
📌 老股五折, 仍等不到买家
有投资人年初以 30 亿元投后估值进入一家具身智能公司,10 月公司对外估值升至 220 亿元 。他愿按 120 亿元出售老股, 相当于五折, 至今无人接手。一年多前, 智元、星动纪元等老股还需排队求购。
9 月上旬, 有外媒称监管部门进行非正式窗口指导 , 人形机器人企业上市需证明经常性收入、亏损收窄或重要技术创新。投行人士称, 收入要持续、真实、可复制, 不能依赖补贴、关联交易、一次性收益或数采中心。
🔍 融资降温, 老股反向压制估值
7 月具身智能约 34 家公司融资, 披露金额约 120 亿元 , 较 6 月 178 亿元下降约三成。宇树上市后股价走低, 观望情绪加重。有 FA 称已不签新的具身项目, 企业落地承诺未兑现, 融资材料里更新的只有排名和奖项。
老股价格挂出后, 反过来压住公司估值 。市场上出现 120 亿元估值老股后, 公司再按 220 亿元增资变得困难。有深圳具身公司原计划按 80 亿元融资, 最终靠新股搭配老股出售, 实际估值被压到约 60 亿元。若剔除数采中心收入, 部分公司估值可能下降 60% 至 70%。
💡 头部吸金与尾部清算并行
10 月 13 日, 星尘智能完成 10 亿元融资 , 估值 150 亿元, 深投控体系内的东海领投, 老股东加注。10 月 19 日, 盈合机器人第一次债权人会议在深圳中院举行, 需清点流拍设备、被冻结子公司股权及拖欠货款和工资。
盈合曾计划投资 100 亿元做“机器人造机器人”, 熊猫资本、美团战投、字节跳动战投等入局 , 成立不到十个月估值达 5 亿美元。但法定代表人被限制高消费, 官网打不开, 据称去年收入仅约 430 万元。达闼、深兰机器人、智橙动力等也走向破产或清算边缘。
📊 钱流向少数公司, 商业化成新尺子
IT 桔子数据显示, 今年上半年具身智能融资总额超 934 亿元 , 同比增长 350%, 前 20 家企业融资额达 550 亿元, 占市场 59%。去掉 10 亿元以上交易后, 人民币单笔融资均值仅 2.12 亿元, 低于去年 2.22 亿元。
- 腰部项目成交量下降, 纯概念整机、大脑和数采环节被清算;
- 灵巧手、六维力传感器、一体化关节、端侧芯片等“卖水人”升温;
- 投资人提问从“端到端”“VLA”, 转向商业化进展。
中航创世总经理贺琛认为, 靠政策、试点、补贴堆出的出货量都是虚的 , 只有标准化任务成本远低于人工、客户主动复购, 行业才算跨过商业化门槛。擎天租用租赁模式, 上线半年估值 70 亿元, 可调度机器人超 4000 台。
🚀 五折未必是终点
老股打折并不新鲜。 新一轮融资附带的回购、优先清算、反稀释等权利通常无法随老股转让 , 加上流动性差, 买家压价是常态。人民币基金多为“5+2”存续期,LP 关注 DPI,GP 宁愿少赚也要先落袋。
