停牌半年再失一名董事:18A“超购王”中慧生物复牌仍无时间表

曾以逾 4000 倍超额认购拿下港股 18A“超购王”称号的中慧生物 -B(02627.HK), 如今已停牌超过半年 。10 月 12 日晚间, 公司公告非执行董事于建林因个人工作调整辞任, 这是 2026 年内第三位离开董事会的董事。

📌 年内三度人事变动, 均落在特殊窗口期

公告未提及管理层内部矛盾, 但密集的人事更替恰好发生在年报难产、独立法证调查推进、复牌迟迟无进展的时段 。

• 2026 年 1 月, 程千文辞任非执行董事;
• 9 月, 执行董事兼首席财务官李润香离任;
• 10 月 12 日, 非执行董事于建林辞任当日生效。

🔍 停牌源头: 德勤辞任与两笔资金安排

转折出现在上市后不久。 德勤在审计 2025 年度财报时 , 对两组资金安排提出重大疑问: 一是 IPO 募资到账后不久, 公司斥资约 2.72 亿港元认购投资基金, 该笔资金于 2025 年 12 月 30 日以低回报赎回, 年结日后不久又投向相同或不同基金; 二是年结日前后, 公司向多家顾问机构合计支付 5800 万港元咨询及顾问费用, 收款主体与前述基金相关实体存在董事交叉重合。

德勤建议委聘独立法证调查机构全面核查, 审计委员会初期同意 , 公司则主张改为分阶段持续独立审阅, 分歧由此产生。2026 年 4 月, 董事会决定改聘新核数师, 德勤于 4 月 13 日辞任。受年报无法按期披露影响, 公司 H 股自 4 月 1 日起暂停买卖。

💡 复牌要闯的几道关

港交所给出的复牌指引指向多个硬性条件: 完成基金投资与咨询款项的独立法证调查、落实内控缺陷整改; 证明不存在针对管理层诚信与能力的监管层面合理忧虑 ; 补发全部逾期未披露的财务业绩, 并持续满足上市条件。

截至 9 月 30 日的季度进展公告, 两项外部调查仍在推进 , 结论尚未披露; 新任核数师已启动 2025 年年报审计。由于中期业绩需依托年报数据,2026 年中期业绩预计在年报刊发后披露。股东大会亦处于延期状态, 新董事候选人无法完成选举任命。

📊 看点与行业观察

港交所近年针对“突击更换核数师”出台监管指引, 明确若上市公司采取行动致使核数师辞任 , 将视作罢免, 原则上需经股东大会批准。中慧生物案例成为观察新规落地效果的样本。

业务层面, 公司仍具备差异化产品: 慧尔康欣为国内首款获批的四价流感病毒亚单位疫苗 , 三价流感病毒亚单位疫苗也已取得上市批件; 管线还覆盖狂犬病疫苗、重组带状疱疹、23 价肺炎球菌及 mRNA 等项目。业绩预告显示,2025 年营收预计 4.46 亿至 4.93 亿元, 但仍处亏损, 预计净亏损 1.57 亿至 1.97 亿元。

🚀 总结

围绕“一只 18A“超购王”的停摆: 停牌半年、调出港股通, 中慧生”，这一部分可从背景、现状与影响三个角度理解其关键信息。结合已公开内容来看，核心结论是趋势已较为明确，但细节仍需结合后续进展持续观察。