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一包小小的榨菜, 曾是无数中国家庭早餐桌上的“国民伴侣”。然而, 作为行业龙头的涪陵榨菜, 在交出 2025 年营收 24.32 亿元、其中榨菜单品贡献超 20 亿元的成绩单时, 却难言轻松——净利润同比下滑 3.92%, 这已是公司连续第二年出现利润负增长。
在调味品行业竞争加剧、消费需求多元化的背景下, 这家以“乌江”品牌闻名的企业 , 正经历一场深刻的转型阵痛。
从已披露信息看, 这一变化更值得关注的, 不只是表面动作本身, 还包括其对后续行业节奏、用户预期和市场竞争的连锁影响。
📌 增收不增利: 销售费用成利润“吞噬者”
翻开涪陵榨菜 2025 年财报, 最引人注目的矛盾点是“营收增长、利润下滑”。公司全年营收同比增长 1.88%, 达到 24.32 亿元, 但净利润却下降至 7.68 亿元。为什么会出现这种背离?
答案藏在费用端。2025 年 , 公司销售费用同比大幅增长 18.33%, 达到 3.83 亿元。其中:
- 电商费用激增 80.67% 至 4801 万元, 主要用于“老重庆杂酱”“肉末豇豆”等新品在抖音等平台的引流推广
- 市场推广费同比增长 29.08% 至 1.60 亿元, 占销售费用的 41.75%
这种“以费用换增量”的策略确实带来了一定效果——公司销售量同比增长约 1500 吨, 稳住了榨菜基本盘 。但代价是销售费用增速远超营收增速, 直接侵蚀了利润空间, 导致净利率从上年同期的 33.49% 降至 31.58%。
更值得关注的是现金流变化。2025 年 , 公司经营活动现金流净额为 6.57 亿元, 同比下降 19.55%, 主要原因是销售市场推广费用大幅增加。这说明高额投入已对经营现金流形成明显占用。
🔍 业务结构: 榨菜独大, 新品尚难挑大梁
从收入结构看, 涪陵榨菜的业务呈现出明显的“一超多弱”格局:
- 榨菜业务贡献收入 20.59 亿元 , 占总营收的 84.69%, 但同比仅微增 0.74%
- 萝卜业务表现亮眼 , 收入 5749 万元, 同比增长 24.78%, 成为为数不多的增长亮点
- 泡菜业务拖了后腿 , 收入 2.14 亿元, 同比下滑 6.85%
- 新兴品类“其他产品” 收入 9657 万元, 同比大增 54.82%, 但占比不足 4%, 对整体拉动有限
这种结构反映了公司面临的现实困境: 核心业务增长乏力, 新品虽增速快但体量小 , 尚未形成有效的第二增长曲线。
💡 转型尝试: 多方向寻找新增长点
面对主业增长瓶颈, 涪陵榨菜正在多个方向积极探索:
📊 产品创新: 打造第二增长曲线
公司正着力打造具备市场竞争力的萝卜大单品, 其与天猫超市共创的“辣脆爽风干萝卜干”上市半年即登顶平台酱腌菜类目榜首 。酱类产品被定位为“未来发展的核心支柱品类”, 公司明确向川式复合调味料和川渝预制菜方向拓展。
2025 年, 公司完成了 46 支新品的研发储备 , 研发费用同比增长 44.58%, 研发团队也呈现年轻化趋势。
🚀 渠道优化: 从广撒网到精耕细作
在渠道端, 公司进行了大刀阔斧的调整:
- 经销商数量从 3239 家精简至 2446 家, 清退了 25% 的小散客户
- 客均产出提升超 30%, 渠道精细化运营优势进一步放大
- 设立家庭、新渠道、餐饮、国际四大事业部, 积极布局电商、仓储会员店及海外市场
这些举措已初见成效——2025 年直销收入增长 15.45%, 出口业务增长超 17%。与山姆合作的乌江双拼组合装, 上市一个月即登顶新品热度榜, 终端销售额突破千万元。
🧭 外延扩张: 并购遇阻但战略不变
📌 行业观察: 存量竞争下的突围挑战
🔍 未来展望: 阵痛中的转型之路
摆在涪陵榨菜面前的路很清晰: 短期需要消化高额销售费用带来的利润压力; 中期要看萝卜、酱类等新品能否真正放量 , 形成第二增长曲线; 长期则取决于从“佐餐开味菜”向“综合调味品”的战略转型能否成功。
