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华峰化学在经历一年前的股东大会否决后, 于 9 月 2 日再次抛出收购方案 , 拟以 68.5 亿元收购控股股东旗下两家子公司全部股权。与旧方案相比, 此次交易对价有所提升, 但评估增值率明显下降, 同时股份锁定期延长, 并新增破发延长条款。然而, 距离 2019 年同业竞争承诺的最终期限仅剩三个多月, 这笔交易能否顺利通过股东大会及监管审核, 仍充满悬念。
📌 交易方案调整: 对价上升与增值率回落并行
- 重点: 倘若本次再度在股东大会折戟,2019 年作出的同业竞争注入承诺将面临二次违约。
- 重点: 当前公开信息主要集中在产品、策略或节奏变化上。
- 重点: 后续仍需关注官方更新、落地范围以及实际反馈。
对比 2025 年 4 月的旧方案, 新方案中两家标的的评估增值率均出现下调 。华峰合成树脂的增值率从 506.96% 降至 356.24%, 下降约 150 个百分点; 华峰热塑的增值率则从 478.49% 降至 432.08%。然而, 交易总对价却从 60 亿元增至 68.5 亿元, 其中华峰热塑的作价从 19.6 亿元升至 27 亿元, 涨幅达 37.8%。这一变化主要源于华峰热塑 2025 年营收和净利润双增, 且评估基准日净资产有所增厚。
🔍 业绩承诺与盈利预期现“温差”
值得注意的是, 新方案中华峰合成树脂 2026 年的承诺净利润仅为 3.24 亿元 , 低于其 2024 年实际净利润 3.42 亿元和 2025 年的 3.26 亿元。2026 年至 2028 年三年合计承诺净利润 10.11 亿元, 年均约 3.37 亿元, 尚不及 2024 年水平。这反映出交易方对未来盈利增长的预期较为保守, 与收益法评估所隐含的成长性形成反差。
💡 中小股东态度成关键, 弃权票曾致方案搁浅
2025 年 4 月的股东大会上, 该重组议案虽获得 47.04% 的同意票 , 但弃权股份高达 1.3 亿股, 占出席有效表决权的 42.98%, 导致同意比例未达三分之二, 方案未能通过。公司曾将部分原因归咎于网络投票中未投票股东被计为弃权, 但市场分析认为, 中小股东可能对交易定价、业绩承诺等存在疑虑。如今新方案能否扭转局面, 仍是未知数。
📊 承诺期限逼近, 二次违约风险隐现
围绕“被 1.3 亿张弃权票终止后, 华峰化学带着更贵的收购方案二度”，这一部分可从背景、现状与影响三个角度理解其关键信息。结合已公开内容来看，核心结论是趋势已较为明确，但细节仍需结合后续进展持续观察。
🚀 行业观察: 并购博弈中的中小股东话语权
此次事件折射出在关联交易中中小股东权利意识的增强。 弃权票的大量出现 , 不仅是对具体方案的否决, 更可能是对交易公平性的集体质疑。华峰化学需要在定价合理性、业绩承诺的可实现性以及未来协同效应等方面给出更具说服力的解释, 才能争取到足够的支持。未来, 类似案例或将促使上市公司在筹划重大资产重组时, 更加重视与中小股东的沟通与利益平衡。
