极智嘉半年报:核心业务稳健,人形机器人尚未成为第二增长曲线

极智嘉 (Geek+) 近日发布 2026 年中期业绩,尽管营收保持增长, 但市场对其人形机器人故事的期待并未转化为股价支撑。截至 8 月底, 公司股价较年内高点已回撤近七成, 市值缩水至 134 亿港元, 投资者不禁要问: 核心业务稳健, 新故事为何难以撑起估值?

📌 财务透视: 增长与亏损并存

财报显示,极智嘉上半年实现营收 12.8 亿元人民币, 同比增长 25.3%; 经调整净亏损收窄至 6000 万元, 同比减亏 32.1%。但账面净亏损却从去年同期的 5000 万元扩大至 1.8 亿元, 盈利质量仍需观察。

毛利率方面,公司整体毛利率从 35.1% 提升至 35.8%, 其中海外业务毛利率高达 46.2%, 贡献了超过 75% 的收入。海外市场不仅成为收入主力, 也显著改善了盈利结构。

🔍 业务结构: 仓储机器人仍是绝对支柱

从收入构成看,极智嘉依然高度依赖仓储履约业务, 该板块上半年收入 12 亿元, 同比增长 24.8%, 占总收入 93.6%。工业搬运业务虽然增速较快(34.4%), 但规模仅 8000 万元, 占比 6.3%, 尚难改变整体格局。

• 仓储履约: 服务零售、电商、物流客户, 以 AMR 实现搬运与拣选自动化。
• 工业搬运: 面向汽车、新能源、电子制造,2025 年曾下滑 34.6%, 今年上半年恢复增长。

💡 人形机器人: 订单已有, 贡献未知

过去一年,极智嘉相继发布无人拣选工作站、通用人形机器人 Gino 1 及 Gravity 具身智能框架, 试图打通 AMR、机械臂与人形机器人的端到端无人仓方案。然而, 财报并未披露人形机器人的合同金额、出货量或收入贡献, 仅表示“已获订单”, 距离成为真正的第二增长曲线尚有距离。

“核心业务在增长, 新故事在讲述, 但股价为何迟迟不动?”

📊 股价与市场信心: 利好难持久

2025 年 7 月,极智嘉以“全球 AMR 第一股”登陆港交所, 发行价 16.8 港元, 上市半年后股价一度冲至 33.4 港元。但随后震荡下行,8 月底收于 10.2 港元, 较发行价下跌 39%, 较峰值回撤近 70%。期间虽有利好刺激(如 Gino 1 发布当日股价涨超 11%、纳入港股通、回购计划等), 但涨势均未能持续。

🚀 行业观察与未来看点

极智嘉所处的仓储机器人赛道竞争激烈,海外市场虽有高毛利, 但面临本土化运营挑战。人形机器人虽前景广阔, 但距离规模化应用仍需时日。对于极智嘉而言, 近期看点在于:

• 海外市场能否持续贡献高增长与高毛利;
• 工业搬运业务能否延续复苏势头;
• 人形机器人订单能否转化为可披露的收入数据;
• 公司如何平衡研发投入与盈利压力。

🧭 总结

极智嘉的核心业务依然稳固,海外扩张与毛利率提升是亮点, 但新业务尚未形成实质支撑。人形机器人的故事需要更多数据来验证, 股价的修复也需等待基本面进一步明朗。未来半年, 市场将密切关注其订单转化与财务改善的实质性进展。