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极智嘉的半年报释放出一个清晰信号: 仓储机器人主业仍能带来增长 , 但市场期待的人形机器人和具身智能, 还没有真正转化为可量化的收入支柱。
📌 基本盘仍稳: 收入、订单和毛利率同步改善
从业务结构看, 仓储履约依然是公司最主要的收入来源 。该板块上半年收入约 12.0 亿元, 占总收入 93.6%, 主要面向零售、电商、物流等场景, 通过 AMR 完成搬运、拣选等仓储自动化任务。工业搬运业务收入约 0.8 亿元, 占比仍小, 但同比增长 34.4%, 较此前下滑状态有所修复。
- 上半年收入:12.8 亿元, 同比增长 25.3%;
- 新签订单:23.8 亿元, 同比增长 35.5%;
- 仓储履约收入占比:93.6%;
- 累计出货机器人: 超过 8.1 万台;
- 终端客户: 超过 1000 家, 复购率保持在 80% 以上。
🔍 盈利压力仍在: 汇兑损失之外, 费用结构更关键
极智嘉上半年净亏损由去年同期的 0.5 亿元扩大至 1.8 亿元。 公司经调整净亏损为 0.6 亿元 , 同比收窄 32.1%。其中, 汇率波动是账面亏损扩大的重要因素: 上半年录得约 1.0 亿元汇兑损失, 而去年同期为汇兑收益。
不过, 盈利压力并不只来自汇率。 上半年公司毛利约 4.60 亿元 , 而销售及营销开支约 2.77 亿元、研发开支约 1.88 亿元, 两项合计已超过同期毛利; 再叠加行政开支, 主营业务距离持续稳定盈利仍有一段路。
现金流也值得关注。 上半年经营活动净现金流出约 2.9 亿元 , 较去年同期的 1.1 亿元流出扩大。同期, 应收账款及票据、存货、预付款及其他应收款均有所增加。这与项目制交付特征有关: 订单增长越快, 对交付、备货和回款节奏的要求越高。
💡 人形机器人进展快, 但商业化结果还不清晰
过去一年, 极智嘉明显加快了具身智能布局 。公司先后推出无人拣选工作站、仓储通用人形机器人 Gino 1, 以及 Gravity 具身智能框架, 试图把 AMR、机械臂、人形机器人和智能调度系统整合进无人仓解决方案。
这一路线的优势在于, 极智嘉本身拥有仓储客户和落地场景 , 新产品理论上可以进入既有客户体系。但从半年报披露看, 具身智能虽已取得合作和订单突破, 公司并未披露相关订单金额、出货量和收入贡献。
投入已率先体现在费用端。2026 年上半年 , 极智嘉研发开支约 1.9 亿元, 其中约 0.4 亿元投向具身智能, 占研发投入接近四分之一。公司也提到, 若不考虑具身智能研发投入, 经调整亏损将进一步收窄。
📊 股价承压背后: 市场要的是兑现能力
- 短期看点:AMR 订单能否继续保持较快增长;
- 中期看点: 交付和回款能否改善经营现金流;
- 长期看点:Gino 1 等具身智能产品能否从 POC 走向规模化收入。
🚀 总结: 第二曲线仍需时间验证
围绕“人形机器人还撑不起极智嘉”，这一部分可从背景、现状与影响三个角度理解其关键信息。结合已公开内容来看，核心结论是趋势已较为明确，但细节仍需结合后续进展持续观察。
