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核电重新站上能源转型舞台,真正紧张的环节可能不在电站建设 , 而在燃料端。 随着多国上调核电规划, 铀资源供给能否跟上需求, 正在成为产业链中最值得关注的变量。
📌 核电建设提速, 燃料问题被重新看见
截至 2026 年中,全球在建核电机组约 80 台, 较 2020 年约 50 台明显增加。美国、法国、日本等主要经济体均对核电政策作出调整, 国际原子能机构也连续上调长期装机预测: 以 2024 年底约 377GWe 在运装机为基数, 高案预计 2050 年可达 992GWe, 低案预计为 561GWe。
🔍 福岛事故后的低谷, 留下供给缺口
低价格压制了矿山勘探与开发投入,供给端进入“冬眠”。进入 2020 年代后, 风光发电的波动性、AI 与数据中心带来的电力需求、能源安全和减碳目标共同推动核电价值被重新评估, 铀价也从 2020 年的 24.64 美元 / 磅上行至目前突破 69 美元 / 磅。
- 核电站投运后, 对铀燃料形成长期、稳定消耗;
- 铀矿开发周期长, 难以快速响应需求变化;
- 过去十余年的低投资, 使新增供给储备不足。
💡 中广核矿业样本: 低成本与产量爬坡
在铀资源企业中,中广核矿业是一个较典型的观察样本。其为中广核集团旗下海外铀资源开发平台, 持有哈萨克斯坦多座铀矿权益, 业务主要包括权益铀矿投资收益和铀贸易。
材料显示,公司相关矿产采用原位浸出工艺, 开采成本约 31 至 37 美元 / 磅, 低于部分硬岩地下矿山常见的 60 至 80 美元 / 磅区间, 也低于全球铀矿平均生产成本约 45 至 55 美元 / 磅的水平。低成本意味着在铀价波动时具备更强缓冲。
公司增量主要来自扎矿。该矿设计产能为年产 750 吨铀,2026 年上半年实际产量为 133.10 吨铀, 同比增长 69.55%, 仍处于爬坡阶段。若后续按计划达产, 将提升公司整体权益产量弹性。
📊 价格协议修复贸易端压力
除矿山投资收益外,贸易业务过去曾受到采购与销售协议切换影响。旧协议中, 采购价格与现货铀价挂钩结构导致成本压力上升,2024 年贸易业务出现亏损。
新协议覆盖 2026 至 2028 年,材料显示基准价由约 66 美元 / 磅上调至 94 美元 / 磅以上, 现货价权重也有所提升。这意味着此前的价格倒挂压力有望缓解, 贸易端利润可能进入修复期。
- 价格端:铀价中枢上移改善资源企业盈利环境;
- 成本端:低成本矿山具备更厚安全垫;
- 产量端:扎矿爬坡决定未来利润弹性释放节奏;
- 风险端:若铀价大幅回落, 价格弹性会受到直接影响。
🚀 行业观察: 铀或是核电长周期的紧约束
核电复兴并不只意味着设备、建设和运营机会,燃料保障同样关键。世界核协会相关预估显示, 全球铀精矿供需缺口可能从 2026 年的约 600 万磅扩大至 2029 年的约 1400 万磅,2030 至 2040 年现有矿山产量还可能明显下降。
