群核科技港股IPO:从SaaS盈利到空间智能叙事,杭州“六小龙”率先冲线

在杭州“六小龙”的 IPO 竞赛中,群核科技 (酷家乐) 率先冲过终点线, 即将登陆港股市场。这家以“10 秒生成效果图”颠覆家居设计行业的公司, 在走过四年上市之路后, 不仅实现了经调整净利润转正, 更试图用“空间智能”的新叙事, 重新定义自己的价值。

📌 一、技术创业的十四年: 从 GPU 算力到云设计龙头

群核科技的创业故事始于 2007 年。三位创始人黄晓煌、陈航、朱皓在伊利诺伊大学攻读计算机图形学, 其中黄晓煌曾任职英伟达, 从事 CUDA 平台开发。2011 年, 黄晓煌卖掉英伟达股票回国创业, 最初的愿景是“让计算机模拟物理世界”。

然而, 技术理想很快遭遇现实挑战。团队早期尝试过电影特效、展厅设计等多个方向, 均因商业化路径模糊而失败。直到 2013 年, 他们瞄准家居装修行业的痛点——设计师出图慢、业主反馈周期长, 推出了“酷家乐”。

凭借 GPU 集群的渲染能力,酷家乐实现了“10 秒生成效果图、5 分钟生成装修方案”, 在当时行业平均需数小时的背景下, 形成了颠覆性体验。这一选择背后有清晰的商业逻辑: 装修公司、家具品牌商等 B 端客户愿意为效率买单。

• 2013 年:酷家乐上线, 开启云设计时代。
• 2014-2025 年:付费企业客户从不足千家增长至 4.7 万家, 市占率达 23.2%。
• 融资历程:累计完成 11 轮融资, 总额约 2.95 亿美元, 投资方包括 IDG、GGV、高瓴等。

🔍 二、盈利背后的隐忧: 增长天花板与客户留存分化

• 市场天花板:中国空间设计软件市场规模 2024 年仅 33 亿元, 预计 2029 年才 66 亿元。
• 客户留存分化:整体客户留存率从 61.2% 降至 58.4%, 中小企业流失率走高; 但年贡献 20 万元以上的大客户留存率维持在 96.5%-98.7%, 贡献了企业级收入的半壁江山。
• 增长依赖:大客户 ARPU 值从 72.9 万元升至 85.6 万元, 但房地产下行周期下, 头部企业预算提升空间有限。

💡 三、叙事升级: 从“云设计软件”到“空间智能第一股”

• 收入贡献微弱:2024 年 SpatialVerse 收入仅 340 万元,2025 年 520 万元, 占总营收不足 1%。
• 竞争激烈:百度、商汤等巨头也在布局 3D 空间理解, 拥有更雄厚算力与算法资源。
• 技术壁垒待验证:垂直场景数据优势能否转化为跨场景、规模化能力, 仍需时间证明。

📊 四、行业观察:SaaS 盈利与 AI 叙事的双重考验

1. 垂直数据积累能转化为跨行业技术优势;
2. AI 业务能实现规模化收入, 而非仅停留在概念阶段;
3. 在巨头环伺的竞争中, 保持独特价值定位。

🚀 总结: 一场关于未来的定价

围绕“杭州「六小龙」冲出一个 IPO: 赚 SaaS 的钱, 讲 AI 的故”，这一部分可从背景、现状与影响三个角度理解其关键信息。结合已公开内容来看，核心结论是趋势已较为明确，但细节仍需结合后续进展持续观察。